风险控制面临考验
尽管变额年金保险产品形态复杂，技术性强，对资本市场要求高，经营不慎会对保险公司造成重大损失。但招商证券分析师罗毅仍然非常看好变额年金在国内的发展前景。
“在美国，即使参加401K养老金计划这种固定年金有税收优惠，但变额年金仍然占两成的保费份额。在国内，监管层正在营造发展环境，去年拓宽保险资金运用渠道，今年将非银行金融机构纳入保险代理，提供了天然适合于变额年金销售的渠道。国外经验告诉我们，金融混业趋势下保险向其他金融机构的渗透正是变额年金发展的契机。”罗毅说。
也有人对变额年金市场容量不乐观。彭玉龙就认为，从市场需求而言，没有税收优惠配合的变额年金吸引力不明显。“变额年金相对于其他年金产品的主要特点在于，可以用较高的风险获得较高的回报，但目前国内资本市场并不能带来这方面的吸引力。”
“金融危机中，美国养老金约整体缩水1/3左右，一些经营高风险变额年金如最低退保利益保证的公司损失惨重，北美地区变额年金保险的销售下降15%，管理的资产下降24%。当时投资收益下降，投保人集中退保，会进一步加剧保险公司的现金流压力导致亏损。”朱铭来介绍。
不过他认为，美国金融危机提供的教训就是要加强风险控制。“从这次的《通知》中看，这次特别强调保底收益规则。”
一位外资险企总精算师表示，“我们未参与的原因在于国内市场缺乏看跌期权之类的金融衍生品，投资部门无法对冲风险。”
这代表了相当多保险公司的态度。“这确实是许多公司未参与的主要原因，很多公司担忧在投资上无法做到风险对冲，也就无法为客户提供最低利益保证。”上述参与试点的外资寿险精算师表示，“不过近两年来国外有其他办法来做到，比如这次保监会认可的固定乘数平衡模式(CPPI)。当然，也有公司选择内部组合风险对冲管理模式。”
据悉，金盛人寿、光大永明拟采用内部风险对冲组合模式，中美联泰大都会人寿与华泰人寿拟采用CPPI模式。从去年开始，一些公司的投资部门与精算部门一起参与了变额年金的讨论与规则指定。
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