泰康抄底

　　到5月底，空仓的威力开始进一步显现。

　　4月18日上证指数上摸到3067点之后开始了一个多月的下跌之旅，到5月26日收盘时已经跌至2736点，下跌超过330点，跌幅超10%。

　　这时，泰康与国寿的业绩相对格局也开始出现反转：截至5月25日，泰康旗下王牌账户泰康进取账户成立以来仍高达1179%，但今年以来收益已经为-3.54%，同期原本在4月底还是业绩冠军的泰康积极成长账户也由4月底时的盈利超过6%变为略亏1.52%。

　　而今年年初刚刚成立、被寄予厚望的的泰康优选成长账户，其截至5月25日净值跌至0.9513，成为泰康旗下唯一一只暂时没有给客户赚钱的账户。

　　尽管如此，优选成长账户的“钱景”仍让人浮想联翩，该账户的投资团队恰是创造了7年10倍收益的泰康进取型账户：该账户于2002年11月底成立，在建仓4个月创下10%的收益率，随后净值一路扶摇直上——用了5年时间使净值突破5，又在随后的两年里净值突破10。

　　事实上，此前泰康对A股的走势并不十分乐观，其在4月投连月报中对宏观经济表示除一定程度上的担心：“三月数据显示经济增速在温和回落，但回落幅度小于预期。投资、消费和进出口增速加快，信贷投放增加，当前通胀水平高企的压力未见明显缓解，结合通胀走势及近期央行的表态来看，预计趋紧的货币政策在短期内难以放松，CPI高企导致的原材料成本上升以及加息导致的融资成本上升使得短期类企业盈利面临下行压力。综合判断宏观经济对股票市场的影响趋于稳定，但不排除后期企业盈利下滑对股市形成小幅扰动。”

　　然而，在股市颠簸之中尝到最多甜头的泰康人寿，并不甘于就此像国寿那般彻底放手，而是选择了一条相对惊险而又折中的道路。

　　4月，泰康旗下积极成长账户权益仓位保持偏高的水平，但其内部却做了结构调整，对前期涨幅较大的高铁、交运类个股进行了获利了结，同时却增持了电器类行业龙头股票以及消费类行业的优质个股。

　　首当其冲被减持的，是中国南车(601766,股吧)。公开资料显示，泰康系投连一季度持有高铁股中国南车2000多万股，而中国南车直到今年2月中旬都一直延续去年9月以来向上的行情，如果以2月10日为分水岭的话，今年以来该股区间涨幅超过13%。2月10日之后中国南车旋即震荡下行，自2月10至4月底跌幅超过20%。

　　上海财汇统计数据显示，今年一季度末，泰康系投连相关账户仍出现在50家上市公司十大流通股东中，是保险投连账户出现次数最多的一家，但相比2010年末时的60家已经有显著减少。

　　而对于预期中的市场调整，泰康的选择不是袖手旁观而是出手抄底。

　　5月份，泰康积极成长账户权益类资产仓位仍然保持较高的水平，一手通过减持前期涨幅较大，估值相对偏贵的个股降低在震荡市中的下行风险，另一手则选择增持周期性行业、消费类行业中前期被市场忽略的个股，并特别之处要关注中小市值股票继续下跌后的建仓机会。

　　新股方面，泰康相关投连账户今年以来参与百润股份、江南水务、金新农、大智慧、博威合金等5只新股申购，较去年同期大幅减少，但截至5月27日，上述5只股票均已跌破发行价。