2012年前三季度，保险行业哀鸿遍野，但中国平安却一枝独秀。不过在强光的照射下，中国平安背后却拖曳起长长的阴影。

　　中国平安前三季度的业绩令人称道，不过在惊艳的报表之下，中国平安却隐藏着潜在的风险：可供出售金融资产公允价值变动的浮亏依然高企，一旦充分计提，四季度的业绩表现堪忧；分红险和万能险占比过高，在向保障型产品转型的过程中，中国平安可能会为此付出不菲的代价；同时代理人产能的增长空间有限，保费增长可能也会遇到瓶颈。

　　分析人士认为，中国平安在四季度会继续释放部分风险，很可能导致全年出现负增长。同时，如若计提不充分，或许还会拖累2013年的业绩表现。

　　计提风险堪忧

　　2012年是保险行业的寒冬，由于行业整体保费增速下降、投资收益不佳，整个行业都面临着前所未有的困境。伴随严寒，随之而来的是企业业绩的下滑。

　　在A股上市的四家保险企业刚刚公布了三季度报告。其中，中国人寿和中国太保的业绩极其惨淡。2012年前三季度，中国人寿三季度单季亏损21.5亿元，前三季度归属股东净利润74.28亿元，同比下滑55.6%；中国太保前三季度归属母公司股东净利润31.35亿元，同比下降55.3%；新华保险的情况稍好，至少业绩出现了略微的增长，前三季度归属股东净利润23.24亿元，同比增长2.42%。

　　但相比之下，中国平安的业绩表现颇为惊艳。2012年前三季度，中国平安归属股东净利润160.85亿元，同比增长10.8%。

　　这种明显优于同行业公司的报表引来了一片赞誉，但仔细研究四家上市险企的报表可以看到，中国人寿、中国太保、新华保险在前三季度均做出了巨额的计提减值，拖累的业绩表现。中国2012年上半年中国人寿已计提减值151亿元，前三季度累计计提减值290亿元；中国太保前三季度累计资产计提41.75亿元；新华保险计提47.69亿元。

　　相比之下，中国平安也在2012年作出了计提减值，数据显示，前三季度中国平安资产计提80.83亿元。

　　但是需要指出的是，四家险企在计提之后的境遇并不一样。截至三季度末，中国人寿在进行了巨额的计提之后，可供出售金融资产公允价值变动可能已经转正；新华保险二季度末可供出售金融资产公允价值变动浮亏36.81亿元，料计提后以后所收窄；中国太保二季度末可供出售金融资产公允价值变动浮亏3.1亿元，三季度进行计提后，也不会对未来业绩构成威胁。

　　而中国平安在未来一段时间内，可能都要为这种情况担忧了。2012年中报显示，中国平安的可供出售金融资产公允价值变动浮亏110.51亿元，即便进行了计提，预计三季度末仍有数十亿元的浮亏。

　　相对于轻装上阵的中国人寿，中国平安仍没能在前三季度卸掉自己的包袱。对于与中国人寿计提政策的差异，中国平安对腾讯财经表示，公司按照会计准则的规定制定了减值政策，并一直按照减值政策将符合减值条件的资产进行减值计提。第三季度的季报已披露，资本市场持续低位运行使得计提减值增加。

　　显然中国平安并不认为自己的计提政策有何不妥，但这可能为中国平安未来的业绩蒙上一层阴影。

　　国金证券指出，预计三季度末中国平安的可供出售金融资产公允价值变动的浮亏约90亿元。中国平安2012年四季度可能会增加资产减值计提，压低全年业绩以保证2013年有较好的同比增长。

　　长江证券也在研究报告中指出，由于三季度股票、债券的收益率普遍不佳，中国平安的资本公积项下的浮亏增大，他们认为浮亏的规模在80到90亿元之间，未来中国平安的计提减值压力仍然很大。

　　对中国平安来说，目前正面临着一个两难的抉择。如果充分计提，将重新与中国人寿回到同一起跑线，但需要承受2012年业绩下滑的阵痛；如果依旧扮靓2012年报表，那么2013年很可能在与中国人寿的竞争中处于不利境地。