柬埔寨王国某水电资源项目是中国水电建设股份有限公司(以下简称中国水电)首个以BOT方式在海外投资建设的水电资源项目。对这个全新的商业模式，中国企业首先遇到的问题就是如何处理项目的风险，涉及到商业风险，还有非商业风险或者称为国别政治风险。这些风险贯穿在项目建设和运营的各个环节和各个阶段。中国水电全面调查、科学分析项目风险，采用了有效的风险管理技术，设计出相应的保险方案，合理地购买保险产品，最终保障了该项目融资和项目工程的顺利实施。该项目已于2011年年底竣工发电，并输送至柬埔寨首都金边。

　　项目框架与融资方式

　　柬埔寨是一个经历了多年战乱的国家，有丰富的水利资源，但却电力稀缺。进入新世纪(8.95,0.39,4.56%)，柬埔寨颁布实施了私有化电力法，鼓励和推动独立发电商以私有化方式开发柬埔寨水电资源。中国水电以竞标的方式获得了某项目的开发权，并于2006年2月26日与柬埔寨国家工业矿产能源部、国家电力公司正式签署了该项目所需的一系列协议。为此，中国水电专门成立了项目公司，决定以BOT方式开发、建设和运营该项目。

　　电站位于柬埔寨西南部的大象山区的Kamchay河上，在柬埔寨Kampot省首府Kampot市西北部15公里处。Kampot市位于金边西南方向，距离150公里，交通便利。这是一个常规的中型水电站项目，工程主要包括：碾压混凝土重力坝，取水口、发电引水隧洞、地面厂房、反调节堰等，总装机194MW。

　　在该项目中，中国水电采用有限追索项目融资的模式，这是中国水电、中国进出口银行和中国出口信用保险公司(以下简称中国信保)在长期合作基础上首次对中资企业境外投资项目所进行的投融资模式的探索创新和实践。该金融模式以该水电站项目的远期发电收入作为还款抵押，以该项目的资产作为追索，减少了母公司的投资风险。通过有限追索权的项目融资方式，解决了境外项目的资金问题，减少了企业风险，拓宽了融资渠道。

　　风险管理与保险内容

　　在国际工程中，项目公司必须在整个项目特许经营期间，承担项目的所有风险，这是BOT项目的特殊性。因此，中国水电需要制定一个长期的风险管理方案和完整的、“无缝连接”的保险方案。为此，需要进行严格的风险评估和对整个合同执行期内实时进行检查，实施完整的风险控制方案，并由保险专家来确定保险公司和再保险公司的保险价格、条件及风险事故处理能力。

　　BOT项目保险主要内容简单介绍如下：

　　1.非商业保险(政治风险/信用风险)

　　承保政府征收、政治动乱(党派、大选及民众骚乱)、货币转换、汇率及向境外汇出限制、各种合同违约、政府担保无效所导致的风险损失。

　　2.商业保险

　　常规保险——包括工程建安一切险、人员意外伤害险、第三方责任险、运输险等。

　　职业责任保险——用以承担项目执行中每个独立的职业承包商风险。这种保险在单一项目中并不常见，但其承保范围以年保单方式承保了所有独立的承包商风险，因此，该保险应独立于其他保险而贯穿于建设期和运营期始终。

　　建设期内保险内容包括(1)运输险(含内陆和海运)，承保自项目所需设备制造厂至项目现场的风险损失；(2)运输后续损失险，承保因运输过程中造成的风险损失而导致其运营的后续损失风险；(3)建筑工程一切险/安装一切险，承保工程建设及试车运行期间的风险损失，以及在此期间内的责任风险损失；(4)运营逾期利润损失险：承保建设期内由货物运输和工程建设及试运行期内发生风险损失导致项目逾期运营而带来的利润损失；(5)采购信用保险：通常是对设备供应商／厂商的支付保障。

　　运营期间的保险内容包括(1)火灾保险，承保火灾造成的利润损失险；(2)设备损坏险(与设备供应商提供的相应的设备担保综合考虑)；(3)财产/设备损坏利润险；(4)综合性商业责任险；(5)环境责任险。

　　BOT项目保险方案的选择

　　保险市场状况

　　首先看非商业保险市场。由于非商业风险属于国际上的政治风险，风险本身非常复杂，很难进行量化，保险市场和承保能力非常有限。目前主要有：

　　a。国际市场：MIGA(多边投资担保机构，MultinationalInvestmentGuaranteeAgency)的承保能力很大，承保条件和承保范围也比较宽泛，但审核程序复杂，前期费用高。以劳合社为首的政治风险保险市场与MIGA类似，但往往保险成本过高。以美国AIG为首的政治风险保险市场，单独承保能力有限，通常作为再保险人考虑。

　　b.中国市场：中国信保是最直接、最方便的保险市场。

　　再来看商业保险市场。商业保险市场相对比较发达，保险产品种类比较全面，选择性也较强。大约在十年前，德国安联保险公司和慕尼黑再保险公司推出了BOT项目统括保单；但由于国际市场形势变化，此类保单目前已经无法买到。因此，中国水电只能利用现有的保险市场和保险产品。

　　a。国际保险市场：欧洲保险市场(安联、慕再等)、伦敦保险市场(劳合社等)、北美保险市场(AIG等)。

　　b.中国保险市场：主要是人保、太平洋(5.14,0.22,4.47%)保险和平安保险。

　　如果单独追求保险成本，中国保险市场的保险成本比较低，但保险产品尚无法完全满足BOT项目的需要，而且保险服务水平和信用等级相对较低。