不同于过去十年保费高速增长、负债成本较低的情景，最近两三年来，保险投资“天时地利人和”的局面正在悄然生变。利率市场化深度推进、经济下行压力增大、投资新政不断出台，未来的保险投资可能面临负债成本上升、资产收益率下降的压力，逐步进入一个极具挑战性且快速变化的新环境中。因此，保险投资应该积极应对新形势的挑战。

　　保险另类投资16个月增长近万亿元高收益率资产配比提升

　　保险投资人士认为，在资产负债管理难度不断增加的情况下，寿险投资可以在负债端通过资产负债管理提前掌握负债特征，在资产端适度拉长资产久期以及提升高收益率资产配比，同时，拓展多元化投资，打造全球资产配置能力。

　　“从本质上来说，保险投资是一个在负债约束下的命题作文，保险投资未来可能面临双重压力。”

　　在近日举行的第15届中国精算年会上，泰康资产董事总经理、资产管理部负责人林佳洁认为，保险投资正面临负债成本上升、资产收益率下降的新形势。在资产负债管理难度不断增加的情况下，寿险投资正探索通过适度拉长资产久期以及提高高收益率资产配比的方式，应对挑战。

　　两大因素

　　保险投资不再“地利人和”

　　“过去十年，保险投资经历了有利的阶段，保费高速增长，同时资本成本处于较低水平，保险投资在股市、债市以及不动产投资领域，都获得了不错的成绩。”林佳洁称，过去的十几年，保险投资处在天时地利人和的阶段，但在两三年前，这种情况已悄然生变。

　　林佳洁称，这种变化主要来自两方面。

　　一方面，利率市场化在深度推进的过程中，作为金融业分支的保险业的费率市场化也在进行，去年8月5日实施的普通型人身保险新政，对寿险业的影响很大，在保持保险产品竞争力的同时，也使得寿险公司的负债成本上升。

　　近日有消息称，对万能险等新型保险产品的费率市场化改革政策将在今年内出台。

　　另一方面的变化来自经济大环境的变化。“过去的30年（1979年至2012年），我国的经济年均增速在9.8%，高于同期世界经济增速7个百分点，但支持过去30多年中国经济高增长的因素，正在发生着变化。旧的经济模式难以为继，中国经济进入了新常态，在这个新常态，经济增长水平下降，长期来看，利率水平可能进入一个下行通道，这将加大寿险公司资产收益压力以及资产风险。”

　　同时，利率市场化、经济下行又推升寿险公司资产负债管理难度，易给寿险公司造成利差损。

　　所以，未来的保险投资可能面临成本上升、收益率下降的双重压力。这就是林佳洁所说的保险投资面临的新形势。

　　资产负债管理前置

　　把握负债特征

　　“本质上来说，保险投资是一个在负债约束下的命题作文，在保险投资未来可能面临双重压力的前提下，处理好跟负债的关系，让负债约束与投资管理更加友好，就变得更重要。”林佳洁把这称为资产负债管理前置。