固定收益信托“吸金”能力或下降

　　昨日，伴随降息“强心针”带来的大盘“狂欢”，信托相关股票也表现亮眼，如安信信托和陕国投A涨幅4.56%和4.99%。

　　不过，分析人士指出，这波涨幅未必意味着信托行业可直接受益本轮降息。相反，由于监管层致力于降低企业融资成本，未来信托行业传统融资类业务收益率将呈下行趋势，再加上“放水”刺激下股票市场向好，将会分流信托资金，未来固定收益类信托的“吸金”能力或会下降，信托转型势在必行。

　　收益率下行是大趋势

　　“金融板块普涨，券商股升幅尤其大。如果说信托股是受益于降息利好，更多的是因为这些信托公司有证券业务，或者和券商有合作。而从信托行业的传统业务来看，降息对其利好有限。”某信托公司华南地区负责人指出。

　　事实上，降息消息一出，不少固定收益类产品都因担心客户流失而打出“承诺不降收益率”的旗号。有分析人士指出，由于信托项目的发行存在数个月的滞后性，因此目前新发产品多为几个月之前谈成的项目，受降息影响，短期内不会立刻反映在近期发行的信托产品上。不过，从长远来看，资金面宽松后，固定收益类信托收益率下降是必然趋势。

　　启元财富投资分析总监汪鹏指出，融资成本下行对传统信托业务并非利好消息。“比如说，资金面宽松后，开发商拿钱容易了，信托的议价能力就差。所以总体来看未来信托的收益率会下降，但反应起来不会那么快。在融资成本下行而信托又未打破刚性兑付的背景下，传统的房地产、政信等融资类信托的路子会越走越窄。”

　　而业内人士也认为，信托迫切需要转型，降息通道下也为这种转型提供了契机。

　　上述信托公司负责人指出，在刚性兑付打破之前，信托投资者可以承担相对小的风险，收益率相比于其他固定收益类产品仍有优势。但随着信托收益率利差收窄，股票、权益类产品表现又向好，信托的“吸金”能力必然下降。

　　债市：国债期货昨日大涨0.78%

　　昨日资金面收紧仍难敌降息“厚礼”利好，债市现券市场和国债期货均走出一波大涨行情。现券方面，剩余期限约9.17年的固息国开债“14国开05”加权平均收益率报3.973%，比上一个交易日大幅下行了14.27个基点（BP）。此外，在期货方面，昨日中金所五年期国债期货主力合约TF1503收报97.596元，较上日结算价上涨0.78%，至0.758元，成交量增加至12162手。

　　不过，分析人士指出，现券和期货市场昨日都有高开后涨幅收窄的现象。以10年国开为例，昨日早盘收益率一度下降近30BP，但至收盘时下行幅度缩窄至14BP。此外，“总体大家很乐观，所以高开了。但降息通道打开，市场尚存犹疑。今天高开后TF减仓回调也有多头出货的迹象。”兴证期货固定收益分析师苏闽兴对记者指出。

　　值得注意的是，昨日新股申购导致资金面趋紧，资金利率全面走高。分析人士指出，结合今日公开市场操作利率来判断未来利率走势。

　　同花顺iFind的数据显示，昨日交易所拆借市场回购利率全线暴涨数百基点。

　　债市或仍震荡

　　苏闽兴也指出：“毕竟前期收益率已经下降了这么多，现在的位置已经是这几年的低点了，感觉大家在消化了降息消息后，一些害怕风险的声音又重新冒头了。”

　　他认为，此轮降息意味着降息通道打开，因为央行拉低融资利率的目标还没实现，相信还会继续配套其他措施，这将会支持债市继续大涨。

　　不过，国信证券指出，地产价格和销售回暖可进一步持续，但是需要观察未来3~6个月后地产投资数据的变化。

　　理财产品：

　　收益率将下降

　　业内人士分析，降息将带来一系列连锁反应。对于短期“宝宝”类理财产品而言，降息或导致一般性存款加速分流理财，但由于货币基金收益率与资金面紧密相关，降息释放了资金量，将直接导致“宝宝”类的理财产品收益率下行。

　　银率网分析师认为，未来，银行理财产品平均预期年化收益率也会随着存款利息的降低而降低。事实上，今年第四季度以来银行理财产品平均预期年化收益率一直处于下行通道，受到降息等因素影响，分析认为，未来银行理财产品平均预期年化收益率还会继续处于下行通道，即使到年底银行理财产品也不会有太大的回升表现。

　　“随着利率水平下降，市场资金面进一步宽松，银行理财产品的平均收益水平将继续下滑，建议可选择期限较长的高收益率理财产品。”优选财富投研中心总监张淑霞告诉记者。