然而这一切果真是风向大变后才发生的么？

　　当然不！

　　数据显示，由于受到股债双跌和低利率环境的影响，2016年中国保险业整体投资收益率为5.66%，较2015年的7.56%下降近两个百分点；2016年保险业净利润则自2013年来首次呈下降趋势，接近2000亿元，较2015年同期的2800亿元大幅下降近三成。

　　即使是位处寿险行业第一梯队的泰康保险集团（原泰康人寿），此刻亦难独善其身。这家成立超过20年、规模排名前十的寿险公司，受投资收益拖累，净利润出现大幅缩水，净利率亦随之下降，2016年前三季度其综合收益仅相当于2015年全年的1/3；现金流方面，前三季度投资活动产生的现金、筹资活动产生的现金也均呈净流出状态，经营活动产生的现金流虽然为正，但净流入额逐年下行，现金及现金等价物则出现净减少。

　　更为严峻的问题是，除了投资收益“随行就市”出现扶阶下行，泰康在主业上的表现也让人略为担心。标点财经研究员注意到，2016年泰康的市场份额有所下滑，规模保费排名下降1位至第8位。

　　作为一家谋求在2018年上市的大型险企，这显然不是什么好消息。

　　需要说明的是，原泰康人寿保险股份有限公司已于2016年8月25日正式更名为泰康保险集团股份有限公司，并于同年11月28日独家发起设立泰康人寿保险有限责任公司。泰康集团将所属保险业务及相关资产、负债转移至新设立的泰康人寿—这当然是陈东升老板为IPO做的准备工作之一。标点财经研究院联合《投资时报》在对公司数据进行搜集分析时，2016年三季度及以后数据取自泰康保险集团，而在此之前的数据取自原泰康人寿。

　　净利润大幅下滑

　　2015年，泰康业绩依然保持着较高的增速，营业收入、净利润分别同比增长了34.47%、53.30%。

　　然而，到了2016年，情况则发生了巨大的变化。从公司2016年三季度财务报表可以看到，至2016年9月末，公司累计营业收入为960.27亿元，相当于2015年全年的72.58%。而营业支出为901.34亿元，相当于2015年全年的76.43%，可见2016年的盈利能力不及2015年。从结果上来看，2016年前三季度累计58.94亿元的营业利润仅相当于2015年全年的40.98%，最终，净利润为39.98亿元，仅相当于2015年全年的37.77%。

　　Wind资讯数据显示，泰康的净利率由2011年的1.7%逐年上升至2015年的8%，而2016年前三季度只有4.16%。

　　2016年年报仍未披露，不过标点财经研究员根据泰康各季度的偿付能力报告，粗略计算出其2016年全年净利润约75.8亿元，同比大幅下降超过28%。

　　投资收益拖后腿

　　究其原因，在于险企业绩对投资收益的依赖。投资收益可谓双刃剑，在资本市场向好时，投资收益可观，保险公司业绩随之大增；而当资本市场低迷时，投资收益下降甚至出现亏损，保险公司盈利会受到严重的影响。

　　近几年来，投资收益在泰康业绩中所扮演的角色越来越重要，总投资收益（等于利润表中的投资收益加公允价值变动损益，下同）在营业收入中的占比由2011年的14.74%逐年上升至2015年的35.73%，4年间提高了21个百分点。在2012-2015年期间，总投资收益的同比增速均远远高于保费业务收入的同比增速，如2015年公司保费业务收入增速仅20.80%，而总投资收益同比增幅高达59.25%，很大程度上保证了业绩的增长。