飞了许久的靴子终于落地了！

　　其实自春节后，相关消息一直在坊间流传。如今，大鳄被揪出水面，作为“一行三会”历史上首个接受审查的正职主席，仍然让外界大吃一惊。

　　过去的6年间，保险新国十条出台；大病保险、农业保险、巨灾保险、地震保险、责任保险纷纷推进，大病保险已经实现了全覆盖；保险业形成成熟的监管体系，明确保险业姓保，保监会姓监……

　　同样在过去的6年间，部分高杠杆的保险资金脱实入虚，某些险企一路走偏。

　　从去年下半年开始，中央就努力推动金融去杠杆，驱赶资金“脱虚入实”。各监管机构也出台多项政策，审慎监管预防风险。多少浮现出新金融监管框架的走向。

　　截至2016年底，资产总量突破15万亿元，保险资金运用余额突破13万亿元，中国保险业站上新起点。

　　在过去的时间里，市场领教了管不好的保险资金有多可怕，未来保险资金又将何去何从？

　　文|了望智库金融观察员宋怡青

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　　1险资放开，猛虎出栏

　　险资一直以来都被誉为资本市场稳定器，被认作是长期价值投资的典范。但是，在逐步放开的投资渠道面前，有些保险资金好像忘记了自己姓“保”。

　　话还得从头说起。

　　2012年，保监会陆续发布10余项保险资金运用新政策，进一步放开不动产和股权的投资行业和领域，允许投资银行理财、信托等金融产品，允许保险资金以对冲风险为目的参与金融衍生品。

　　2013年-2015年，保监会又陆续放开投资创业板、优先股、创业投资基金、支持历史存量保单投资蓝筹股，增加境外投资范围等。

　　自此，保监会能放开的保险资金运用领域基本都放开了，保险资金的投资渠道得到有效扩宽。

　　不可否认，解放险资的成绩是有目共睹的。从2013年-2016年，中国保险业总资产从8万亿增长到15万亿元，保险资金投资收益率则分别达到5.04%、6.3%、7.5%、5.66%。而在2011年仅有3.6%。

　　但是，也有少数险企伴随着渠道放开，误入歧途。

　　“你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。”证监会主席刘士余曾如此怒怼。

　　表现之一：野蛮人敲门

　　2015年以来，险资以汹涌之势大举进入A股市场，在资本市场不断掀起举牌（指某个保险资金买上市公司股票超过5%以上）潮。

　　了望智库统计表明，有近10家险企参与举牌近50家上市公司。其中七大保险系举牌最为活跃，分别为宝能系、恒大系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系。

　　有券商研究显示，保险资金在大地产、大蓝筹企业中的持股比例下限已从2011年初的1.4%上升至2016年初的11.5%，增长近十倍，可见其疯狂程度令人瞠目结舌。

　　疯狂举动下，某些险资不仅搅动了资本市场，也给实体企业带来了众多不稳定因素。譬如，从宝能系血洗南玻A(11.040,-0.08,-0.72%)管理层，到安邦大肆购买中国建筑(10.000,0.06,0.60%)，再到前海人寿“觊觎”格力电器(32.230,0.48,1.51%)……

　　表现之二：股东疯狂

　　险资作为股东进入某家上市公司，若上市公司治理结构存在问题，从公司发展的长远角度来做出管理上的调整是合理的。但去管理一家本身不熟悉的企业，不是保险公司所擅长的，既脱离了保险公司的主业，也脱离了保险姓保的实质。

　　这些险企为何要涉足不熟悉的领域？这与实际控制人密切相关。

　　在保险牌照放开的情况下，一些资金饥渴型企业进入保险行业。其风险管理意识上与金融机构的审慎意识相悖。他们旗下的公司，理财型产品占比高、投资激进、关联交易等问题凸显。

　　此外，某些保险公司的实际控制人通过层层代持突破了51%的红线，达到80%-90%甚至更高，导致险企被家族控制的现状，公司治理、风控体系同虚设。

　　在此情况下，某些保险公司的举牌行为并非为了自身，而更多是配合利益相关方的一致行动。可以说某些“保险公司沦为大股东的提款机”。