在万能险市场份额逐步缩减，保险资金配置依然面临压力的现状下，大类资产配置的结构调整给险资带来明显压力。中国证券报记者日前从多家保险资管人士处了解到，近期，保险机构在权益类资产配置上正基于箱体震荡的走势，进行窄幅的加减仓“反向操作”；债券则在“以短待长”。在另类投资上，保险资金普遍给出较为乐观的预判，投资力度有望继续加大。

　　在创新产品的发展上，FOF和MOM逐渐成为险资关注的焦点。目前，已有保险资管公司在投资管理上尝试精细化管理，通过将投资经理“标签化”，分别鉴定不同的投资策略，并将激励举措与市场情况对标，以此方法推动发展多策略的MOM和FOF投资。

　　险资箱体“反向调仓”

　　“对于险资来说，目前A股并没有明显的赚钱效应，所以我们在权益类资产上配置的仓位很低，直投部分更少，主要还是以偏股基金定投为主。”北京某中型保险投资部门负责人日前对中国证券报记者表示：“从趋势线来看，A股的几个指数都到达了短期内的相对高位，但还没有形成突破，这与近期宏观政策的出台有着明显关系。从宏观面来看，经济环境不确定性因素还比较多，下一步上证综指能否突破3300点，进入高一些的台阶仍有待观察。”

　　实际上，这也是多家保险机构投资人士的普遍看法。某受托管理保险资金的券商人士表示，对于指数基金，险资的策略就是锚定配置稳定分红的大盘蓝筹股较多的基金产品，耐心进行定投；部分保守的客户甚至赎回了一部分基金份额。

　　民生通惠总经理葛旋对中国证券报记者表示，实体企业杠杆、负债水平较高，金融行业也在去杠杆的过程中。受去年投资拉动及补库存影响，经济在未来三个季度内预计将保持惯性，今年A股市场还将维持低波动运行，对选股能力要求很高。

　　“不管是直投股票，还是申购、赎回基金份额，都要看股指走到了哪一步。”一家银行系险企投资部门总经理表示，在A股进入小幅震荡区间的情况下，保险机构对于箱体上下沿会有各自的判断，而在目前右侧信号尚未明确出现的条件下，险资权益类配置大概率仍会采取守势，特别是在板块选择上倾向于金融、房地产、医药类标的。

　　前述投资部门负责人表示，其所在的机构设定了一定的买卖条件触发机制，简而言之就是与上证综指“反向操作”，当该股指每上涨一定点数时，就将一定仓位的股票卖出，锁定浮盈获得流动性；反之，当股指每下降一定点数时，就适当增加持仓比例。“这样的高抛低吸有很强的可量化操作性，通过这样的设计，可以让投资经理更加注重投资风险的控制。”

　　与此同时，在固定收益类方面，保险机构投资者也在研判下一步的机会。葛旋表示，外部因素仍将推动市场利率上行，美国经济表现强劲，美联储加息预期兑现。美国十年期国债利率水平将上升预期传导至国内，债券投资进入防御期，金融机构对债券配置要尽量放短。资金的流动性干扰会不时出现，加上金融机构对负债端的收紧控制，杠杆、理财产品收紧，市场利率会发生不利变化。

　　葛旋表示，过去四到五年，保险机构在债券上获取了丰厚的回报，目前债市表现欠佳，机构应该进行适当的调整。接下来，在固收投资上将以存单为主，债券还要等待机会。总体来说，今年的债券投资将“以短待长”。