险资投向备受业界关注。

　　4月20日，保监会公布的《关于进一步加强保险监管，维护保险业稳定健康发展的通知》中明确指出，当前保险业面临多种风险交织的复杂局面。比如，在复杂利率环境、资产配置难度大的背景下，少数险企出现了资产和负债严重错配的问题，且流动性风险隐患不少，个别保险资管产品多层嵌套，极易产生风险交叉传递。

　　复杂的投资环境已让险企尝到苦果。保监会公开数据显示，2016年保险资金投资收益率为5.66%，比2015年同期下降1.9个百分点。这其中，中国平安、新华保险、中国人寿、中国人保、中国太保这六大上市险企投资总收益平均下滑超2%。

　　保监会分析称，保险资金收益下滑的原因，一方面是由于整体低利率的环境，导致固定收益率产品收益下降；另一方面是资本市场的震荡和低迷状态，尤其是股票和证券投资这部分的收益下降超过2000亿元，导致行业整体收益出现了一定程度的下降。

　　如今整体环境未见明显好转，股指依然在3200点左右徘徊、万能险资金在股市的投资被严厉监管、楼市调控力度让险资也有所忌惮，这让手握重金的保险公司在2017年犯了难。

　　“资产驱动负债”模式刹车

　　受益于监管政策2012年以来陆续对险资投资运用松绑，保险投资收益近年来得到快速增长。

　　统计数据显示，2013年至2016年四年间，保险资金投资收益率分别为5.04%、6.3%、7.5%、5.66%，而在这以前，保险资金的投资收益大多低于五年期定期存款利率，如2008年至2012年，保险资金运用收益率分别为1.91%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%。

　　除了在股票、债券等传统领域投资外，保险资金在另类投资方面也很激进，债券投资计划、信托计划等投资占比也在迅速攀升。保监会公布的2016年数据显示：资金运用余额133910.67亿元，较年初增长19.78%；银行存款24844.21亿元，占比18.55%；债券43050.33亿元，占比32.15%；股票和证券投资基金17788.05亿元，占比13.28%；其他投资48228.08亿元，占比36.02%。

　　但在快速增长的过程中也滋生出一些问题——个别资产驱动负债型险企手握万能险保费在二级市场中疯狂举牌，一时间万能险被贴上“野蛮人”、“妖精”的标签。

　　保监会近期反复强调，险资投资必须把控好资产与负债的匹配风险。

　　对此，国务院发展研究中心金融所研究员田辉撰文指出，资产负债匹配原则至少包括以下三点：第一，偿付能力上的匹配。即高风险的资产和负债活动，必然对应更大的资本消耗；第二，监管规则的匹配。即资产和负债业务的发展都必须符合相关监管规定；第三，公司自身管理能力的匹配。业务的高速发展以及进入股权投资、海外投资等新型投资领域，对保险公司的人才、系统、风险管理能力等都提出新的挑战。

　　随着万能险调整逐步深入，行业规模缩水已开始显现。有业内人士表示，未来投资收益下降可能会成为常态，“资产驱动负债”这一模式已经刹车。