从1949点反弹以来，上证综指在两个月里阔步前行440多点。

　　在社保专户基金经理看来，行情“分水岭”就在眼前。“银行股的市盈率恢复到8倍左右，估值修复行情就大致告一段落。”高仁分析，上证综指反弹至2400点至2450点一线，估值修复行情会休整，而成长股会存在更多机会。对于社保专户而言，灵活进退才是生存之道，不思变通者会被市场淘汰。

　　高仁表示，社保专户近期还有一些资金流入，但社保资金通常是分批进入专户，并没有短期内增加大量资金抄底的先例。市场已经逐步接近高仁预期行情生变的点位，兑现些持仓，计划下一轮行情的布局，是他近期着重考虑的问题。

　　沪指周五早盘整理，午后在银行股带动下迅速攻下2400点关口。但私募老吴却在收复关键点位的时刻，卖了些金融股和地产股，主要原因就是银行股冲得太猛心里不踏实。“突破2400点后，成交量没有明显放大。而目前点位还需解放2011年10月以来的套牢盘，以及应对反弹以来积累的大量获利盘，在春节前这个点位压力甚大。”

　　老吴指出，行情推动需要资金活水。引爆本轮反弹的“活水”主要来自去年11月从白酒股出逃的资金，而如今资金大规模集结于金融股之中，“活水”又凝结成了“冰”，使得市场流动性又现枯竭征兆。倘若2400点一线金融股中的获利盘能够大量兑现，虽然会触发股指调整，但也会给A股后续反弹腾挪出更多资金，而这些资金是获利资金，操作上将更为大胆。老吴与高仁的看法有异曲同工之妙。

　　三条线勾勒“分水岭”

　　中国证券报记者根据社保、公募、私募、游资等的相关规定及操作习惯，捋出三条线划分本轮行情的“分水岭”——沪指2400点。高仁说，2400点的左侧是银行股为主线的估值修复行情，而右侧极可能是成长股为主导的结构型小牛市。

　　第一条是“持仓红线”。这波行情中表现最好的是银行股，不少公募基金在去年12月以来陆续将银行股仓位超配至20%以上。虽然银行股价值仍受到市场肯定，但作为重仓品种的银行股大涨，对于基金经理而言也是一种烦恼。由于有着基金持有单只重仓股的市值占净值的比例不能超过10%的法规“红线”，假设某基金在去年12月初持有民生银行的市场占净值比例在10%以内，而此后一个多月民生银行上涨60%，而其余股票涨幅及基金整体规模增速均落后于民生银行涨幅，该基金经理就不得不卖出民生银行。深圳一位基金经理近期就遇到了类似烦恼。一只重仓股反弹以来上涨一倍有余，但这只心爱的股票只能在风控部门的提醒下不断被减持。

　　第二条是“分红线”。行情反弹超过20%，一些私募账户已逐渐盈利，做得好的账户绝对收益超过20%的可能性非常大。从目前业内流行的分红规则来看，账户盈利超过20%即需要分红，此时需要卖出部分股票。

　　第三条是“归零线”。这波行情中，不少银行股股价接近翻倍。有些稳健的投资者有一个习惯，就是股票翻倍时喜欢把股票先卖掉一半，这样成本归零，以后每年坐享分红。而银行股的分红水平普遍较高，在这个点位如此操作的投资者自然不少。

　　股市总是变化莫测，社保资金的仓位接近上限并非意味着行情就此终结。因为目前的市场人气已经调动起来，资金有望持续流入。特别是随着证券市场深化与发展，融资等杠杆工具也能够充分放大做多资金量。有分析人士指出，大量资金选择了杠杆操作进场。现阶段，投资者更需要关注的是，市场上涨的基石是否牢固，经济增长的持续性是否存在，企业盈利是否在好转。