巨额社保资金如何管理，如何实现保值增值，是社保体系的又一重要环节。杨燕绥说，适当的社保资金投资具有克服通胀和分享经济发展成果的双重功能。假设通胀率在4%以内，投资收益率达到4%以上才能保值，达到6%以上才算增值。当然，由于社保资金的性质，也不能为追求过高收益去冒过大风险。

　　我国养老金主要有三笔钱，首先是集中到各省的城镇职工社会养老保险金。2009年底，这笔资金累计结存约1.3万亿元。由于该项基金只能存入银行和购买国债，因而投资收益率低于现在通货膨胀率。有人测算，以目前的通胀率计算，这些基金每年都会“缩水”几十亿元。

　　作为储备基金的全国社会保障基金，投资渠道则“宽阔”了许多。目前，全国社保基金已从建立初期主要投资银行存款和国债，逐步扩展到投资固定收益产品、股票和实业投资三大类，投资范围基本涵盖了养老金通常可投产品。成立10年间，全国社保基金年均投资收益率9.8%,超过同期年均通胀率7.7个百分点。

　　据测算，到2020年，我国个人账户累计结余可达7万多亿元人民币，加上中央养老储备基金，共计可达到10万多亿元。如何让这些巨额基金保值增值，是一个重要的研究课题。

　　杨燕绥说，对社保资金尤其是对长期增值的养老金的管理，离不开一个成熟稳定的资本市场。据悉，在2008年国际金融危机中，全球养老基金规模从31.4万亿美元大幅缩水到25万亿美元。养老基金规模最大的几个国家，在金融危机期间的养老基金损失最为严重。一些国家的公共养老基金筹资率也大幅度下降，严重影响养老保障的可持续性和稳定性。

　　有专家认为，金融危机对于养老金投资管理的一个重要启示是，应适当控制养老金投资股票的比例。总体而言，在危机中，凡投资股票和债券比例过大的，资产缩水幅度最大，反之则小。

　　在养老基金的管理体制方面，张展新建议，既不能套用行政事业单位的模式，也不能照搬商业机构的模式，应当把养老基金的投资管理职能和行政管理职能分离开来，赋予专门管理机构投资管理职责和独立的投资决策权，实现投资管理的专业化和市场化，提高基金管理效率。此外，还要强化养老基金投资管理的透明度，以形成有效的外部监督。