震荡格局难改，适当控制风险——开放式基金投资建议

　　近期海外方面，经济数据表明美国就业市场状况好转，对于经济前景的乐观预期，促使美国联邦储备委员会暗示，利率维持在极低水平的时代可能即将结束。标普评级机构下调了德意志银行、巴克莱银行以及瑞士信贷等银行的长期评级，欧洲银行板块普遍下跌。国内方面，6月中采PMI大幅下滑0.7个百分点，产出、新订单、原材料库存、购进价格等分项指标全线下滑，个别分项下滑幅度超出季节规律范畴，经济下滑的趋势进一步强化。短期来看，市场情绪有所稳定，但在经济复苏乏力、个股盈利能力改善有限的背景下，趋势性投资机会难以开启，市场仍将维持震荡格局。

　　国内权益类基金产品方面，鉴于影响市场的情绪负面因素并没有消退，短期投资仍应适当谨慎。建议投资者继续保持中性配置策略，提高组合的抗风险能力。除关注风险收益配比较好的产品外，可以继续重点关注擅长震荡市场环境投资、把握结构性行情的基金。同时适当搭配灵活操作管理能力突出的基金，以灵敏应对市场行情的变化。另外，随着市场情绪逐渐稳定，从投资机会的角度来看，风险调整过后具备估值优势、稳定增长能力强的价值型股票，以及具备核心竞争优势符合经济发展方向的成长型股票仍可继续关注。

　　QDII方面，一是对于贵金属及大宗商品类QDI维持谨慎看法；二是随着美国财政刺激政策的退出，美国政府财政收支逐渐改善。财政刺激退出，短期对美国经济有负面的影响；但长期看，其消除了经济的隐患，稳定了预期，有利于美国经济更稳定的运行。从基本面看，我们仍然认为美股仍将是风险资产中风险收益比率较高的品种，建议配置以跟踪标普指数和纳指100 为主的指数型美股QDII。同时鉴于美国房地产复苏的较大确定性，可增持美国等发达地区房地产行业的REITs基金。

　　固定收益类基金方面，央行在公开市场连续两周“零操作”、连续五周净投放资金，市场信心逐步恢复，在此背景下，银行间各期限质押式回购利率持续回落。但考虑下半年资金面紧平衡的局面仍有可能延续，建议建议甄选短久期防御型风格、投资管理能力较强的债券基金作为组合核心资产。由于近期股票市场也缺乏实质性利多因素的支撑，震荡调整仍是主流，因此对与股市联系紧密的可转债类债券产品的投资也需维持谨慎态度。