保监会焦点暗酿转变 宝万之争倒逼险资举牌定性
向日葵保险网
[导读]：因时间跨度长和参与方众多以及复杂的角力过程，万科争夺战一直是资本市场瞩目的焦点，而争夺战中引起关注和争论最多的正是宝能系使用保险资金举牌万科的行为。
项俊波表示，近几年，少数公司进入保险业后，在经营中漠视行业规矩、无视金融规律、规避保险监管，将保险作为低成本的融资工具，以高风险方式做大业务规模，实现资产迅速膨胀，完全偏离保险保障的主业，蜕变成人皆侧目的“暴发户”、“野蛮人”。这些保险公司激进的经营策略和投资行为，引起了社会的广泛关注，经过媒体、网络的放大效应后有些问题甚至成为社会的焦点问题。
这也意味着，监管层在保险公司“举牌”过程中的合规性，以及可能造成经营性风险之外，开始关注到资金使用的“合理性”问题。
险资举牌的争论
21世纪经济报道记者追踪发现，在万科的股权之争中，市场对于宝能举牌的质疑主要是针对其举牌中运用的保险资金和资管计划。
7月25日，北京某中等规模基金公司一位投资总监认为，“从安邦开始，市场对于险资举牌一直关注非常多，只是宝万之争把这些问题再一次抛到了台面上。”其受访时并不愿意对于万宝之争阐释自身的看法。
争论的主场从学界，再到投资机构，再到监管层内部。实际上在近期21世纪经济报道的一系列采访中，万科未来的控制权归属一直是各个场合讨论的焦点。
譬如在学界，最开始，市场争论的焦点在于利用保险资金购买的股票有没有投票权，质疑者认为，保险公司代表万能险账户行使股票持有人权利，并无法律依据。由此引发了众多学者的争论。
早在7月7日中国保险法学研究会副会长任自力提出，前海人寿对其万能险资金所购入股份享有投票权。
北京大学法学教授刘燕7月20日提出的观点并不相同，“前海人寿并非作为一个普通的险资在购买股票，而是被实际控制人宝能用于整体收购战略的一个重要部分。宝万之争中万能险的蜕变并不符合保险监管的理念。前海人寿本应作为一家资本市场长期、稳健的机构投资者的保险公司，却被实际控制人利用来作为收购大战中的工具，这是创新还是逾界，答案不言自明。”
7月25日，一位接近监管层的学者在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，A股市场存在诸多的套利空间，如果援引海外对于险资监管的思路，可能并不能适应国内资本市场的具体情况。
其认为，“对于举牌险资的权益问题争论，在国内市场而言很难在现行规则范畴之内界定明朗，建议监管机构对于类似的投资行为重新做出诠释。”
此外，包括万科在内的质疑者，质疑资管计划的合同效力及将表决权让渡与钜盛华缺乏合理依据。实际上仅针对这一问题，目前学界人士对此有截然不同的两派观点。
比如，刘燕认为，资管计划并非信托和公司法人而是契约关系，既然九个资管计划都将表决权赋予钜盛华，外人自应尊重其约定。即使认定资管计划可能损害优先级委托人的利益，也只是合同层面的问题，并不必然影响钜盛华按照目前合同约定行使表决权。
