中国人寿本周抛出“前三季净利润同比减少约60%”的预减公告。在低利率、股市调整的双重背景下，国内保险业“老大哥”的惨淡业绩正是金融企业业绩增速走下坡路的真实写照。尤其是对重资产属性较强的保险企业来说，“资产荒”所带来的冲击更加不容小觑。
年内净利下滑局面恐难挽回
眼下，保险行业正处于复杂的大环境中，资本市场波动、利率下行、费率改革渐进式推进等多重因素叠加。所有保险公司都难以回避利差收窄的趋势，上市险企也难独善其身，高基数下今年全年投资收益率出现下滑几乎是必然。
可预见的是，虽然目前只有中国人寿公告了三季报净利预减，但在趋同的大环境下，预计除利润结构多元的中国平安之外，其余两家上市险企净利润同比下滑将是大概率事件。这从多家券商近期发布的上市险企三季报前瞻分析中，便可管窥一斑。
今年上市险企三季报业绩减少的两大主要原因是，投资收益下降及传统险准备金折现率假设更新。第一个原因的逻辑不难理解，“优质资产荒”愈演愈烈，国内股市持续震荡，受累于此，保险公司投资收益率直线下行，利差收益逐渐缩小甚至消失殆尽（投资收益难以覆盖负债成本）。这也是目前国内所有资产管理机构都不得不面对的系统性难题。
另外，“传统险准备金折现率假设更新”也不难理解。根据新会计准则要求，在基准利率下行的过程中，寿险公司须对传统险准备金折现率假设进行调减。这一指标的下调，会带动准备金成本项的上升，从而对寿险公司的利润增速产生负面影响。通俗地来说，哪家公司的传统险业务占比更高，哪家受到的影响就更大。
庆幸的是，上市险企自身的保险业务资质在持续改善，保费“含金量”在一路看高。在今年的业务结构调整转型中，上市险企呈现出“产品期限拉长、产品优化、个险渠道加强”的向好趋势，新业务价值率的大幅提升，无疑为将来利润释放预留了一定的空间。
