通胀预期加重、监管政策趋严、资金成本上升……诸多因素的合力作用导致今年上半年寿险保费增速整体下滑。下半年境况如何？多家券商近期预测，未来一段时期，保险业依然面临诸多的不确定性因素，而这些不确定性，则构成了潜在的风险。

　　“过去三年，依靠存款搬家推涨的保费暴增，属于非正常状态，发展模式的精细化转型和规模增速的平稳化，才能够支持行业的长久发展。”招商证券近日发布报告称，保险股上半年的低迷表现，已经诠释了这种“阵痛”。

　　理性看待保费

　　1~6月，全国实现保费收入8056.6亿元，同比增长13%，其中人身险业务保费收入5697亿元，同比增长11.4%。业内人士指出，规模保费增速的下滑，并不意味着各项指标的一味下降，即使存在下降，也应理性看待上半年的保费数字。

　　从险种结构看，官方数据显示，受结构调整政策导向和新会计准则统计口径变化的影响，万能险和投连险业务占比由去年同期的10.7%下降至0.8%。但另一个问题凸显出来，分红险保费收入占寿险保费收入的91.6%，“一险独大”问题日益突出。

　　“部分传统的固定收益率产品以及新型产品，可能面临一定的退保风险。”官方如是预期。记者在采访中获悉，利率环境的变化，是部分寿险产品销售难的首要原因。受加息影响，部分寿险产品收益率低于银行存款利率，吸引力大打折扣。

　　从渠道结构看，主要人身险公司普遍出现了个险渠道发展速度快于银保渠道、对保费增量贡献大于银保渠道的现象。上半年个人代理业务占比升至43%，同比上升了2.7个百分点。

　　这一占比的提升，表明诸多人身险公司已将业务重心转向个险渠道，当然，这与银保渠道正在面临的新监管环境直接相关。事实上，即使不是因为银保业务监管趋严，全行业也已经清醒地意识到，去年以来劳动力结构的变化和富余劳动力的减少，对现有的个人营销体制构成了巨大挑战。

　　“粗放式组织发展模式，与我国日益年轻化、知识化消费群体的保险保障需求不匹配的矛盾，日益突出。”保监会主席吴定富强调，提高素质、稳定队伍、创新模式，成为下一步营销体制改革的重点。

　　随银保业务监管力度的加强，兼之信贷紧缩、加息等因素，银保业务增速放缓，已在市场的普遍预期当中。官方同样预期，短期内银保业务规模还可能进一步下滑。基于各方面因素，2011年寿险市场整体规模增长将会“有限”。

　　“虽然银保业务的减速预期在上半年已经实现，但银保业务的利润率并未因家数的限制而大幅下降，并且高价值保单和个险渠道新单增速依然维持在高位。”招商证券依然对下半年的寿险业务保持了审慎的乐观。

　　上半年产险保费增速出乎意料地超过人身险业务，1~6月财产险业务保费收入2359.6亿元，同比增长16.9%，但监管层警示，产险市场高度依赖车险的业务结构，同样面临调整的压力。

　　“随着汽车销量增速下滑，车险业务增速放缓，需要不断培育新的业务增长点。”吴定富称。

　　但数据同时显示，1~6月，34家财产险公司实现了承保盈利，14个大类险种中实现承保盈利的达到12个，并且上市公司的产险综合成本率控制在历史低点的94%以内。中信证券认为，今年财险业务净利润的高增长值得期待，其中商业车险信息平台是综合成本率下降的根本原因。

　　“四大风险”投资居首

　　今年上半年，债市收益率的低位徘徊以及资本市场的持续低迷和振荡，加剧了保险公司的资产负债匹配难度。

　　截至6月末，保险公司资金运用余额达5.3万亿元，较年初增长了12.6%。鉴于资产负债匹配难度的同步加大以及上半年加息政策和流动性紧缩的背景，各大保险公司纷纷加大了银行存款的配置力度。

　　数据显示，截至6月末，保险资金中银行存款占比达33.5%，债券占比达45.8%，证券投资基金和股票投资占比达13.2%。不难看出，各大保险公司为适应外部形势的变化，增加了银行存款和长期股权投资。

　　权益类投资收益的下滑，带来了更为明显的影响。1~6月，保险资金实现投资收益1031.1亿元，平均收益率达2.1%，投资收益的下降，导致部分保险公司的偿付能力充足率受到较大影响。

　　但招商证券对于下半年保险资金的投资业务依然保持了乐观。其理由在于，重仓金融股在今年将表现不俗，3~5年协议存款利率高达6%，主要债券收益率在6月份打破两个月来的平静开始大幅上扬，这三类投资长期收益率均在提高，并且商业银行债的占比，首次超过国债位居第三。