“而当年关国亮隐形投资资金去向何在，时至今日，这个问题尚未有明确说法。”保险业内人士说。

　　据了解，新华保险已经经历了数十年的内部争斗，董事会和管理层的不和众所周知。

　　此外，2010年新华保险还曾制造了“天价养老金”事件，47名高管在退休后可领取巨额养老金，被曝光后令人震惊。

　　在“天价养老金”事件之后，又曝出新华保险北京分公司一营业部经理伪造公章对外签署“存款协议”诈骗233万元的丑闻。

　　招股说明书中还披露了新华保险江苏分公司泰州中心支公司员工王付荣，2003年至2009年10月期间，涉嫌诈骗和挪用资金约人民币3.5亿元。

　　“这些事件的发生与当时新华保险自身的管理不到位有直接关系。”保险业内人士坦言。

　　在康典执掌新华保险后，内部混乱逐渐平息，但之前案件对公司的影响仍然巨大。

　　增长能力待观察

　　新华保险外部面临的是激烈的竞争。

　　近年来，中国寿险市场的参与者数目不断增加，竞争程度日趋激烈。截至2011年9月30日，共有36家获得营业许可的国内寿险公司(不包括中华控股寿险业务)，同时有25家外国寿险公司获得在中国开展寿险业务的营业许可，可以通过与中国公司建立合资企业等方式在中国开展业务。

　　新华保险与已上市的三大保险公司(中国人寿、中国平安(601318，股吧)、中国太保(601601，股吧))的业务规模、市场占有率和财务结构的稳健性等方面都有较大的差距。

　　招股说明书显示，2008年、2009年、2010年以及2011年1月至6月新华保险通过国有五大商业银行、邮政储蓄银行、全国性股份制商业银行和地方商业银行保险合作渠道取得的保费收入总额分别为313.88亿元、439.62亿元、616.90亿元和307.31亿元，占公司保险业务收入的67.6%、67.6%、67.3%和60.7%。今年上半年，公司通过银行保险渠道取得的保费收入占据了公司保险业务收入的六成左右。这很容易看出新华保险产品结构单一，过度依赖银保业务。

　　而银监会于2010年11月1日发布《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》，要求商业银行的各个营业网点原则上不能与超过三家保险公司合作，并且保险公司不得在商业银行营业网点派驻销售代表。

　　受此影响，新华保险在2011年1月至6月通过银行保险渠道产生的保险业务收入较2010年同期减少19.5%。

　　另一方面，新华保险上市后缺乏新的盈利点。新华保险表示将寿险业务延伸至健康和养老产业，但业内人士普遍分析，保险业在这两方面业务上的作为空间很有限。

　　这不得不让人对新华保险的未来增长前景担忧，随着保监会对保险业透过银行渠道销售产品的监管近年逐步增强，新华保险的业务发展将变得更为困难。

　　此外，新华保险此次A股IPO发行价高达28元/股，市盈率50.94，而中国人寿、中国平安和中国太保的市盈率均在15到20倍，新华保险市盈率高出后三者近3倍。这一价值不得不让人怀疑过于高估。