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人寿保险的赢利模式
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[导读]:保险行业特别是寿险行业是一个特殊的行业,保费收入与对应的支出有十年以上甚至几十年的的时间差,我们看到的保险公司当年的财务报表利润是当年的实际支出加上按照一定的精算规则估算出来的,而企业最终的真正盈利要在经过若干年实际支出发生后才能真实的体现出来。

      而在资本市场不好时,证券类资产的浮亏也可以不计入利润表,比如近两年,资本市场低迷,保险公司积累了大量的可供出售资产账面浮亏,其中只有部分以资产减值准备的形式在利润表中体现出来,其他大多数是未在利润表中体现。即使是资产减值准备,各家公司的计提力度也不一样,比如今年三季报中国人寿就大幅计提了139亿减值准备,所以报表利润体现为大幅下滑,而中国平安三季报计提力度要小的多,这也是平安三季报逆势增长的一个很大原因。而目前我国财报对于权益类资产提取减值准备计提定量标准并不清晰,在国际上一般有三个定量指标:一是资产负债表日市值低于成本价50%以上;二是资产负债表日市值低于成本价20%以上且持续至少6个月;三是市值低于成本超过1年以上。美国的一些公司是按照这个标准来执行的,今年三季度中国人寿的大幅计提也是参考执行这一国际标准。

  因此,我们在研究保险企业时与财务报表的会计利润相比,更应该关注基于保险公司具体盈利模式下精算的内含价值。这里具体介绍一下保险公司的盈利模式和利润来源。

  保险公司的实际盈利主要来自保费收入加上实际投资收入与未来实际成本支出之间的差异。具体可分为三差,即利差、费差、事故差(寿险业称为死差),另外还有一个退保费差,不算盈利模式,却也是利润来源之一。

  在了解了保险企业的盈利模式,我们再研究保险企业就可以有的放矢了。这样我们看保险企业时,就不用纠结于某一年的利润表中净利润的高低了。就可以从三差的角度分析保险公司的业务了。

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