“资产负债管理”的经营理念被全球人寿保险行业奉为圭臬，北美精算师协会对保险公司资产负债管理的定义是：“它是力求资产和负债经营决策相互协调的管理行为，它是在既定的风险约束和风险承受能力的前提下，对与资产和负债有关的决策进行制定、实施、监控和修改的持续过程。”

　　资产负债管理既是保险公司业务经营的基本要求，也是风险防范的重要手段。在保险资金运用工作中，资产负债管理也是整个保险资产管理价值链的逻辑起点和终极目标。

　　理论上，一个典型的保险资产管理价值链主要包括资产负债管理、资产战略配置、资产战术配置、资产交易配置、集中交易、会计核算、绩效评价7个环节的业务活动。在资产负债管理环节，首先要综合考虑负债、偿付能力以及整体风险收益状况，并以此作为整个资产管理工作的出发点；在资产战略配置环节，保险公司通常每年年末（或者更长的时间周期）在对宏观经济、市场走势和各大类资产的收益风险分析报告的基础上，提出战略资产配置整体方案；在资产战术配置环节，通常定期（或者需要时）根据资产结构、战略配置要求、宏观经济和市场动向确定下阶段资产战术配置方案；在资产交易配置环节，根据资产战术配置方案，结合市场状况，制定各大类投资品种的资产交易配置计划；在集中交易环节，独立的集中交易部门负责资产的投资交易指令的执行；在会计核算环节，根据会计准则、清算规则和估值办法，每日进行交易清算、资产估值、资金划拨和会计核算，并和托管银行进行业务对接；在绩效评价环节，通常需要定期对投资组合的风险和收益状况进行归因和评价。因此，资产负债管理也是保险资产管理的终极目标，保险资产管理的成败，最终也决定了保险公司整体资产负债管理活动的成败。

　　约束程度决定于市场成熟程度

　　与欧美、日本等发达经济体的保险市场相比，中国等新兴经济体的保险市场成熟度不同、发展阶段各异，由于净现金流和历史经验的大相径庭，导致了在资产负债管理实践操作中的显著差异。总体来讲，欧美、日本等发达经济体的寿险公司在经营上更加趋于保守和精细，资产负债相互匹配已成为其经营过程中的“硬约束”，经营中不得不以此为限并步步为营；比较而言，中国等新兴经济体的寿险公司经营更易倾向适度激进和相对粗放，业务的高速增长使得资产负债管理还没有成为公司经营立竿见影的“生死线”，依然只是经营过程中的软约束。

　　（一）净现金流的差异

　　所谓净现金流，是指寿险公司年度总现金流入与综合赔付等总现金支出的净差额。高速成长阶段的保险公司净现金流充沛，资产实力稳步壮大，相应地风险抵抗能力也逐步增强；同理，净现金流增长乏力的公司资产实力和风险抵抗能力也将显著下降。而净现金流为零或负时，寿险公司的经营将难以为继。