寿险业资本刚性约束越来越紧保险机构急寻“资补品”

向日葵保险网

[导读]：保监会主席助理陈文辉在深圳召开的“中国寿险发展与监管高层研讨会”上指出，寿险业快速发展需要巨大的资本支撑，但目前普遍存在资本金补充速度跟不上业务发展速度、业务质量差导致资本金消耗过大等问题。

　　根据目前的发展趋势，预计寿险业未来3年的外部融资规模将达800亿~1000亿元。2008年以来，有42家人身险公司完成了78次增资。除了私募，中小保险公司没有合法的融资渠道。“资本补充机制缺乏已成为制约保险业发展的重要问题之一。”德地立人表示。

　　发行次级债成为保险公司近年来用于快速补充资本的“急救药”，但这种方式并非完美。次级债主要采用定向募集，多通过互换方式发行，投资者范围窄，发行成本高，融资规模受限，流动性差，转让程序复杂，利率较高（通常在4%~6%之间）。

　　通过创新登记托管方式，“改良”次级债务，或将开辟出一条新路。德地立人建议，在现有政策环境下，保险公司次级债务可考虑通过中国证券登记结算有限责任公司（下称“中证登”）登记、托管，使之可以在上交所上市交易。“这种方式可以在交易所交易，提高债务流动性，扩大投资者范围和资金来源，降低融资成本。”

　　德地立人进而建议，进一步可以考虑保险次级债在中央国债登记结算有限责任公司（下称“中债登”）登记托管，实现所发行的保险次级债在银行间债券市场全部上市交易。

　　此外，以次级债券取代次级债务，亦是一种资本金新补充方式。与次级债务相比，次级债券具有融资渠道广、流动性高、期限较长、次级受偿等金融特性，可在银行间市场发行并交易，投资者结构相对丰富，有利于发行人拓宽融资渠道，提高资产流动性，降低发行成本。据了解，银监会于2004年推出次级债券后，目前已作为银行的重要资本补充手段之一。

　　据知情人士透露，下一步保监会将调研保险公司对资本金的要求，出台政策严格规定资本金、偿付能力和次级债之间的比例。

　　瑞士再保险人士曾对《第一财经日报》记者表示，与增发股票或次级债券相比，再保险融资的速度更快，实施起来更容易，成本也更低。能够在不稀释股东价值的同时，缓解资本压力。对于财务再保险、产品平滑储备等方式，陈文辉在研讨会上表示，这些解决资本的方式，需要保险公司加深认识，控制风险。上市潮将来？

　　自2009年中国太保（601601）在H股上市以来，保险公司便绝迹于IPO。目前三家保险股自IPO后，均未进行增发或配股。虽然中国人寿（601628）、中国平安（601318）都表示目前尚无再融资需求，但今年以来，3家保险股的偿付能力充足率急降，已有业内人士预测，未来三五年内，其再融资需求必将提上日程。