平安PE试水

　　获利不易

　　早在2008年，中国平安就已进军PE。

　　作为平安证券所属的专业直投公司，平安财智投资管理有限公司于2008年9月在深圳成立，标志着平安保险正式进军PE。

　　“平安财智是我们公司最先开展PE的平台，不过其目前主要做一些跟投业务，并不是集团的PE主力。”中国平安内部人士说。

　　在平安的PE牌照获批之前，平安信托旗下的平安创新资本投资有限公

　　司也被集团寄予厚望。“平安创新比较灵活，市场化运作得不错。”一位险企资产管理公司人士评价。

　　“平安创新目前运作的资金都是我们自己从市场上募集的，并不是平安保险的自有资产，因此在投资过程中，都是按照市场标准投资。”平安创新内部人士透露，投资标的为具备先进核心技术和行业壁垒的民营或国有企业。

　　“在平安内部，一般共用一个平台，比如投资后管理。无论平安创新还是平安财智，或是资管，都使用同一个投后管理平台。”中国平安内部人士告诉记者。

　　“在共用一个投后管理平台的情况下，平安寿险的PE团队和资管、信托之间是否真能建立起严密的防火墙，还有待观察。”上述资产管理公司负责人表示。

　　据投中集团统计，险企投资PE开闸意味着将有2500亿元资金涌入PE市场。

　　中国平安率先收获“双牌照”，意味着整个保险行业进入另类投资指日可待。在股市、债市收益走“下坡路”的当口，扩大可投资范围，或将成为提高保险资金运用收益的一大突破口。

　　获得牌照后，险企可摒弃“一事一议”的逐一报送保监会申请、备案、审批方式，只要在监管规定额度之内，就可以自主评估和选择，对提高投资效率大有裨益。

　　分析人士称，尽管已有牌照，但保险资金进入PE领域从中获益并不容易，“可能已经错过PE投资的黄金时期，在目前全民PE格局下，PE/VC争抢项目十分激烈，入股成本不断提高，在今年4月份，PE入股企业的成本曾达到20倍市盈率。”

　　同时，深交所数据显示，截至9月9日，创业板平均市盈率为45。56倍，距离今年最高的80。01倍，跌幅将近一半。

　　入股成本被激烈的行业竞争推高，创业板价值回归和A股低迷，PE退出价格也不断降低，更摊薄了投资利润，上述险企资产管理公司负责人说，“保险机构进军PE获利并不容易。”

　　首张PE牌照的下发距离不动产和PE投资领域在政策上开闸将近一年，险资在这两个投资新领域仍难显身手。

　　在不动产领域，今年以来新一轮的房地产调控措施让险资对这一市场保持着警惕，没有大规模的投资。在保障房领域，目前险资参与规模最大的项目是“蓝德计划”，规模为290亿元。但近日有消息称，该项目资金到位不足50%，部分险企担忧该项目投资风险与收益率难以匹配，而重新调整投资计划。

　　目前险资参与的保障房项目收益率都不高，“蓝德计划”设定的收益率是参照5年期贷款利率下浮约10%左右，相当于银行同期贷款基准利率的8。5至9折。