回顾：自2010年10月份第一次加息以来，债市收益率出现大幅抬高，2011年一至三季度市场并没有实质性的趋势性机会，同时在脆弱的资金面影响下，收益率持续居高不下。这一情况直至9月下旬才出现改变。
债市重回经济基本面的主导，加上CPI拐点已经出现，同时监管层释放出政策微调的信号，市场做多热情释放，债市重归牛市。
展望与投资建议：2012年经济基本面将对债市形成持续支撑。在投资品种上，基于一季度不降息的判断，央票再度下行的幅度已经不大，短端收益率可供下行的空间不大，甚至存在调整的可能性，建议配置品种以长端为主。
从全年配置的角度看，建议可在一季度收益率高点时拉长持债时间，借助“经济+通胀”双下行的动力及政策放松的助推以获取估值收益，品种的选择上可考虑7-10年以上国债及金融债；而三季度开始，经济及通胀有望见底，投资策略可以从侧重估值收益转化为侧重持有利息收入，持债时间可适当缩短，品种的选择上可适当偏重高收益信用产品。
期待政策改善带来机会
回顾：2011年可能是中国证券发展史上并不多见的“歉收”之年。偏股型基金，2011年全线“潜水”，无一实现正收益，成为2011年最具悲剧性的基金品种。
股债双熊的市场格局，让2011年的基金理财市场乏善可陈。唯一的亮点是受益于资金价格高企的货币市场基金，但即使是3.25%的平均收益率，这种创纪录的高收益也仍然远远输给了通胀率。
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