除此之外，财务方面还要将申购新股所需资金及时汇出，由中登公司进行核算，然后中登公司和交易所录单信息进行核对，如果信息匹配，那么一笔网下配售的交易就成功了，其中一个环节出现问题，将会导致无效申购。根据这位研究员的介绍，这两个环节并没有先后顺序，但是必须保证录单在T日，也就是申购日当天15点之前录入，同时打款在T日16点之前足额到账就可以了。

会不会是机构们做 “托儿”故意抬高新股价格？

“这不太可能。”一投行高层告诉记者，自从IPO新政以后，这种现象就不太会出现了。他表示，新股发行未改革之前，发行企业、承销商和申购机构出于各自的目的和之间特殊的关系，会做“托儿”，在参与询价的时把发行价抬高从中得好处。

由于新政之前，报价和申购没有关联，报价随便报最后不认购也没关系，可随意哄抬发行价。而新政后，专门对这方面进行了约束，询价符合规定的机构最后必须认购，否则属于违约行为，因此违规现象骤减。

既然看空和当“股托”可能性很小，那么机构们失手的真相到底是什么？记者采访了上述多家出现新股无效申购的机构，均得到“不方便回答”的回复。

结论操作失误致未中签

虽然当事人保持缄默，但当记者带着疑问采访了业内人士之后发现，上述机构爽约新股申购的原因很可能是操作失误！

一曾参加新股网下申购的基金人士告诉记者，导致无效申购的原因可能有两个方面：一个是内部流程有问题，缺乏复核，虽然发送了申购指令，却没有核实有没有足够的现金，导致申购失败；另一个是虽然发送了指令，现金也够，但申购了之后会导致基金的现金比例低于5%，那么将违反基金合同内保持5%现金的投资规定，在违规和违约间，只能选择违约。

业内人士表示，机构参与网下申购时，数天前就会知道发行价的范围，有足够时间准备“子弹”，如果因资金不足而导致申购无效，很有可能是录单后打款不及时造成的。再如社保七一零初步询价报价有效，却以应申购未申购的原因而导致申购无效。分析人士认为，很可能是打了款却未录单造成的低级失误。

如果因管理不善导致操作失误，相关机构除了对投资人交不了差之外，在违约方面公司将会承担什么样的责任呢？

知名证券律师严义明认为，根据目前的法律法规很难对这种现象进行处罚。理论上，基金公司对资金的管理不到位，造成资金运营和使用效率低下，从而没有使得投资人的利益最大化，基金投资人可以对基金管理人进行起诉，要求赔偿。但是按照我国《信托法》的相关规定，目前该法只机械地适用于明确了信托关系的对象，法律的欠缺让基金投资者的起诉只能纸上谈兵。