招商证券[12.965.45%股吧研报]金融行业研究董事罗毅更是认为，在资产减值的大量确认后，国寿主动的让渡为未来利润的释放提供了较好的基础，领导层更迭后作为空间更大，一季度净资产修复比例高于同业，从而对其“强烈推荐”。

　　保险股看净资产

　　为什么保险股难以让人看明白？一位资深投资人士的解释是：由于寿险保单的年限极长，内涵价值报告涉及了许多精算假设，因此寿险公司财务报表中的大多数数据是一种递延值，并不反映当期的经营状况，而投资者很难验证这些内涵价值数据的可靠性，采用这些计量结果有可能会错估企业的营运状况。

　　正如国寿此次将分红险准备金折现率从2010年末的4.58%-5.00%下调至4.5%-5.00%。而折现率、退保率等精算假设调整导致国寿共减少税前利润32.68亿元，占影响前利润的19%。

　　值得注意的是，其它三大上市险企均纷纷上调了非传统险准备金折现率。“这主要还是在于各家公司对未来投资组合的预期和投资形势的判断。”夏平认为。

　　“如果准备金折现率提得低，那么这一年相应的承保利润也就很低。”上述投资人士透露，现在市场上各家保险公司乃至一家公司中的不同产品都会选取不同的利润驱动因素，因此在新会计准则下保险公司其实很容易调节利润，比如有的保险公司去年通过调整相关精算假设来增加2010年的利润，相当于提前释放了2011年的利润，而有的则将承保利润留在准备金中，未来再将这些承保利润缓慢地释放出来，当然这种缓释的方法不是增加利润而是减少负债。

　　那么，投资者又该如何判断保险公司的营运状况呢？国泰君安研究员彭玉龙认为，决定保险股的一个核心指标一定是净资产，而不是盈利，也不是保费。“保费、盈利都是净资产的滞后指标，净资产是保险股价的同步指标，净资产又是债市股市所决定的。”

　　由此，几大主流券商均看好中国人寿今年的净资产反弹。“公司净资产在去年四季度环比提升8.8%，同时，由于今年一季度股市表现良好，预计公司一季度净资产继续实现强劲修复。”唐圣波认为。

　　据国泰君安估算，今年来保险公司账面浮亏随股市反弹普遍削减，例如太保去年末净浮亏达109亿元，估计一季度末可下降至65亿元，而中国人寿去年末净浮亏达195亿元，则估计一季度末可下降至88亿元左右。

　　“保险股不怕大起大落，它怕长期低迷，浮亏得不到弥补。”彭玉龙表示。