分红险暗战揭幕？

　　在得知平安人寿远远超越竞争对手的分红险回报水平时，多位与记者交流的业内人士的第一反应均不意外，认为这与其2009年以来与万能寿险领域惯行的激进策略一脉相承。

　　但如前所述，在不同会计年度背景下产生的两个回报率水平并无太大可比之处，凭借反弹中的大获斩益，平安人寿亦无须为此贴补珍贵的资本金。

　　此外，平安人寿在对本报的书面回复中强调，“自平安开展分红保险业务以来，就一直按此时间进行分红分配”，从而否认了为此“特别做账”的可能。

　　然而，回复也表示“我公司2008年的分红水平符合市场预期，对分红产品的销售有着较好的提升作用”，这似乎又为其市场中进一步的激进扩张埋下伏笔。

　　2008年下半年以来，远远高过对手的万能寿险结算利率，成为平安人寿在市场中多间寿险公司收缩战线时攻城略地的利器。直到最近，平安人寿发布的2009年5月个人万能寿险利率更高达4.75%，较同期中国人寿瑞安/瑞翔/瑞丰三款个人万能寿险产品3.85%的结算利率高出90bps。

　　事实上，当市场对平安人寿的目光更多的集中在万能寿险上时，作为看家产品的分红险同样也在其收入结构中处于举足轻重的地位。中国平安2007年、2008年年报显示，平安人寿分红险保费收入分别为304.11亿元和374.33亿元，分别占当年寿险业务保费收入的38.36%和36.57%，甚至高过万能险的地位(2007年、2008年的收入分别为214.53亿元和338.70亿元)。

　　“包括万能、分红在内的多个险种都是公司的主力险种，下半年，分红及万能仍将是我公司的主力险种。”平安人寿表示。

　　由此，曾经在2008年发生的“国寿主打分红、平安力挺万能”的清晰差异化市场竞争策略，在刚刚出炉的上述两组数字面前变得混沌。

　　中国人寿发布的2008年回报率水平，与当前3.6%的5年期存款利率已经几乎持平。尽管对于新客户而言，2009年的实际投资成绩方是一年后其真正的回报，但毫无疑问，该公司分红险保单的吸引力已经优势不再。

　　对于牛市过后的尴尬，中国人寿似乎已有预见。在业务结构进一步深化调整的同时，该公司已经在2009年开始，悄然放弃了以往5年期为主导的产品，转而力推保险期限6年或9年的“鸿富”产品，似乎在扭转客户对回报率的硬性比较。

　　随着2009年棋至中盘，激进的平安与调整的国寿似乎已定下全年主调。按本报获得的最新业绩快报，在“红五月”中，平安人寿收获保费约107亿元，再度录得单月同比两位数的增幅，2009年以来的增长维持在36%以上；而中国人寿该月的保费收入仅为227亿元，略低于去年同期(234.87亿元)，从而使得其2009年以来的规模负增长幅度进一步加大(约1.85%)。

　　显然，如今分红险回报率的分野，或将使这一成长分化进一步升级。