最近美国两家老牌上市公司持续分红的新闻，让A股投资者颇为羡慕：杜邦公司连续第431次派发季度股息、埃克森美孚连续30年上调股息。事实上，A股市场也有一些常年坚持现金分红的“奶牛类公司”，只不过它们属于极少数派。为让更多上市公司用派息分红方式回报投资者，监管部门正积极提倡和引导以现金分红为中心的理性价值投资理念，相关政策和指引正在制定中，相信不日将会推出。在这种氛围下，近一个时期以来，国内证券市场上有数百家上市公司披露了“未来三年股东回报规划”或“现金分红有关事项征求投资者意见”的公告，注重投资者回报正成为A股市场的一个积极现象。

　　分析人士认为，伴随经济潜在增速下降，A股市场行业成长性将有所分化，现有的估值体系将面临冲击。过去主要依赖业绩增速来评估公司价值，高成长给予高估值的估值体系，将难以全面适用。二级市场将把股息率作为最重要的估值指标之一，对上市公司现金分红提出更高要求。

　　长期以来，我国证券市场“重融资、轻回报”的现象比较普遍。虽然这种状况近年来已得到改善，上市公司股息率连年上升，出现一批以大盘蓝筹股为代表的长期持续稳定地进行分红的上市公司，但从总体上来说，与国际成熟市场相比，仍明显处于较低水平，甚至在新兴市场中也排名靠后。据中证证券研究中心统计，2010年，A股市场上市公司平均股息率为0.55%，同期美国、日本和英国股市上市公司平均股息率分别为1.97%、1.74%和2.19%，A股平均股息率水平仅相当于英国的四分之一，也显著低于中国香港、中国台湾、新加坡、巴西、智利、马来西亚等市场。不仅整体水平不高，A股市场股息率结构分布也不尽合理。其中，银行贡献了高水平的分红和股息率。

　　长期“重融资、轻回报”的倾向，导致或者说助长了我国证券市场一些隐性或显性缺陷。首先，一个没有合理、稳定分红回报的市场，是不适合以社保基金、养老基金等为代表的、以价值投资为理念、追求稳定收益的长期资金进入的市场。这就使证券市场缺少最重要的稳定器，导致市场容易出现非理性的大起大落。

　　其次，缺乏稳定回报，也造成市场过分追逐二级市场差价、投机气氛浓重，甚至助长了恶性炒作、操纵股价等现象滋生，而上市公司质量、业绩和公司治理等关乎证券市场生命的问题反而被忽视。更糟糕的是，这两个方面又互为因果，形成恶性循环，甚至一些已入市的机构资金，在这样的市场环境下，也不得不扭曲自己的行为以适应市场。