十多年来，中国企业对外直接投资模式选择更多地受到了我国和东道国制度环境的影响和制约。我国对外投资体制及其东道国的制度环境通过影响中国企业的生产力水平和不同投资模式的组织成本，进一步影响了中国企业对外直接投资模式的选择。

　　中国对外直接投资模式的基本特征

　　三十多年来，在资产专用性程度较高且与国内经济联系密切的产业，或者在制度质量相对较低的国家，中国企业对外直接投资更多地选择了绿地投资；在投资规模较大的能源和资源类产业，或在制度质量相对较高的国家，中国企业对外直接投资更多地选择了跨国并购。

　　"走出去"战略之前的国际投资模式

　　20世纪80年代初期，中国企业主要通过绿地投资在国外设立了一些分支机构，支持国有制造业出口，稳定国内稀缺自然资源供应，吸收和传播国外市场信息、管理经验和知识，整体上提高中国企业的国际竞争力。例如，从1980年开始，中国对外贸易运输（集团）总公司先后在美国组建了华运公司、华美航务公司，在加拿大组建了中国外运加拿大公司，还组建了香港宏光发展有限公司、威林产业有限公司等四家独资子公司；1981年中国银行(601988,股吧)纽约分行开业，为中国的国际贸易提供结算和融资服务。

　　20世纪80年代中期以后，在服务业、资源和能源类等产业，特别是金融市场相对完善的发达国家，中国企业也开始尝试运用跨国并购和合资等形式进行国际直接投资。1986年中国国际信托投资公司以3.5亿港元收购因挤兑风波遭到严重打击的嘉华银行92%的新股；1986年中国外运与国际著名的跨国公司DHL组建了我国第一家中外合资的航空快递企业，其后又相继与UPS等国际知名快递企业建立合资公司，形成了遍布全国的国际空运网络；1986年中国国际信托投资公司利用杠杆租赁收购澳大利亚波特兰铝厂10%股权，被评为"1986年世界十大融资案例"之一。1990年，中信香港以每股4.55港元的价格斥资103亿收购香港电讯20%股权，成为第二大股东。从20世纪90年代中期开始，随着实力的增强，中国企业也开始在发展中国家进行能源和资源类型投资。例如，1997年中石油在哈萨克斯坦获得阿克纠宾石油公司60.3%的股权，并获得该公司所属油田的开采权和经营权。