保险资金涉足房地产的脚步渐行渐近。继《保险资金运用管理暂行办法》及相关不动产和股权投资细则出台后，保监会再次发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》，新政的出炉结合市场实际需求，显得十分契合时机，调整放松了部分限制，强化了风险控制要求，令保险资金在投资房地产的道路上又向前迈进了坚实的一步。

　　平安信托物业策略部近期发布的一则题为《保险资金的房地产资产配置》的研究报告，报告结合国际经验，报告指出，房地产属于中等风险和回报类的资产，具有独特的优势能有效分散投资组合风险，填补目前债券和股票投资之间的缺口，为保险资金重要的资产配置工具。适度放松险资对房地产的投资政策，能增加险资的投资运作空间，有利于降低保险资金对资本市场的过度依赖，支持保险资金取得长期稳定收益，促进保险业务的健康和可持续发展。

　　房地产属于中等风险/回报类资产

　　平安信托研究报告认为，国际上的主要保险公司在资产配置时，考虑了负债的性质和期限及各类投资的流动性、安全性和盈利性，并符合管理层的最低偿付能力要求。由此，国际主要的保险公司在资产配置通常以债券类为主，占比达50%以上，同时增加股票、房地产类、抵押贷款等品种的配置。

　　平安信托研究报告指，保险资金在房地产的配置受法律监管、经济波动、公司资产负债结构等多种因素影响，各国存在较大差异。以美、英、日、韩四国为例，美国险资投资于不动产的比例较低，实际操作比例介乎1至4%；英国险资投资不动产比例较高，介乎4%至8%；亚洲国家日本、韩国的投资比例处于英美之间，为3%至9%。比例的差异很大程度上与其制度监管要求有关，美国对险资直接投资不动产的监管较为严格，对投资方式和投资比例都有明确规定，要求法定投资占总资产比例不高于10%。英国对保险资金直接投资不动产的监管则较为宽松，并没有明确规定投资领域和投资比例。

　　此外，保险资金投资不动产比例还会受到行业景气度和经济波动影响。一般来说，房地产行业快速发展期，各国保险资金都会加大不动产的配置；而在萧条期，则主动降低房地产投资比例。例如美国房地产行业在经历过快发展后、特别受2008年金融海啸的冲击目前仍处于低迷期。低迷的房地产市场促使美国主要的保险公司降低房地产的资产配置。而亚洲作为新兴的经济体，房地产市场发展前景较为广阔，近年来的飞速发展带动更多的机构资金涌入，保险公司不动产配置比例的加大正是上述因素驱动的结果。