透过分析过去20年国外成熟市场的表现，平安信托委托某国际知名房地产咨询研究机构的研究显示，从国外成熟市场的长期平均投资回报率来看，房地产显示出介于债券与股票之间的投资收益表现，且远高于现金回报率。数据显示，1988年至1999年间，大部分国家的房地产回报率低于债券和股票，主要是由于期间债券价格随着预期通胀率下降而大幅上升。但在近10年，大部分国家的房地产回报率重新超越债券。从长期来看，与现金、债券及股票相比，房地产的投资回报率落入预期的“中间”地带。研究显示，总体来看，房地产在一个较长期的时间内，依然是相对表现较稳健的资产。

　　因此，报告指出，房地产在保险资金的投资资产中，作为一项中等回报及风险的资产类别，是一个重要的配置工具。

　　保险资金配置房地产的合理性

　　从国际经验看，房地产的风险与投资收益特性，可以有效填补目前债券和股票投资之间的缺口，且房地产更有长期升值潜力。同时平安信托研究报告认为，国内保险资金目前配置在房地产方面的比例，距离国际大型保险公司的水平，仍有一定的上升空间。

　　该报告指出，保险公司可以通过合理提升保险资金在房地产领域的投资比例，优化保险资金运用结构，平衡投资组合的风险与收益，促进资金保值增值，从而长远提升保险公司的偿付能力。从保险公司运营环境来看，商业地产类资产长期稳定的现金收益及其较大的资产增长潜力在各资产类型中不容忽视，可以较好地满足保险公司对于资产负债匹配的要求，符合保险资金投资期限长、注重稳健收益的投资偏好。

　　另一方面，受中国金融市场产品种类不期限结构的限制，加上国内利率市场化的推进，投保人预期回报率相应“水涨船高”，保险公司通过资产负债匹配防范利率风险的难度和风险加大。保险公司需要开拓并补充类似于房地产等的投资渠道，以提升保险资金投资资产回报率。

　　从市场角度来看，伴随国内中期稳健的经济增长，商业地产市场正处于快速上升周期，相对于海外成熟市场而言，拥有更高的资产升值与总体回报增长潜力，且整体风险水平较低。此外，房地产类资产配置相对于股票等受市场影响波动较大的投资表现更为稳健，更加符合保险资金的投资偏好，是保险资金较理想的投资工具之一。

　　研究报告最后指出，随着保险资金开放的影响以及各保险机构房地产投资管理经验的日益成熟，保险资金将成为不动产大宗交易市场较具潜力的投资来源。