债券型投连投资逻辑

　　对于投连险来说，2012年是扬眉吐气的一年。华宝证券统计显示，2012年，187只投连险账户中有162只账户实现正收益，各分类账户均录得平均正收益。而在2011年股债双杀时，180只投连险账户中仅有39只账户实现正收益。2012年，各分类账户平均累计回报率由高到低排列依次为：增强债券型(5.73%)、全债型(5.18%)、指数型(4.76%)、货币型(3.62%)、混合激进型(3.08%)、激进型(2.85%)、混合保守型(2.63%)。

　　刘思恩管理着一只全债券型投连险账户——海康稳健型账户，主要投资包括债券、存款、货币基金、债券基金(包括封闭式债券基金)、分级债券基金激进端、分级债券基金稳定端以及分级股票基金的稳定端等在内的固定收益类产品。该账户在2012年创造了11.52%的净投资收益率，在11只全债券型账户中位列第一名。

　　刘思恩称，考虑到账户的规模和特性，该账户主要购买的是价格波动型的交易所债券基金和分级基金，并不做债券和存款，希望通过波动来创造超额收益。

　　他同时强调，投资者需要对风险和收益有正确的认识，追逐高收益是建立在承担一定风险基础上的。AA级债券肯定比五大行存款风险要大，所以收益也可能更高。

　　刘表示，账户取得高收益，主要是2012年固定收益市场的三次牛市机会全部抓住了：第一次是2012年初至2012年5月，踩中信用债大牛市，购买了大量封闭式债券基金，获得了约5%以上的收益。

　　第二次是5月，在信用债涨至高点时抛掉封闭债基，购买了场内分级基金的稳定端A端，包括债券分级基金和股票分级基金。

　　第三次是年底，在封闭债基下跌一段时间后，抛掉一些涨至高位的分级基金A端，再次买回部分封闭债基，再次获益于2012年底2013年初的一波短期牛市行情。

　　选购债券基金重要指标之一就是折价率，刘思恩称，2012年初购买债券基金折价率一般在5%以上，随着基金购买的债券价格上涨及折价率消除，收益率有双重保障。

　　由于担心风险问题，他并没有做足所有机会。如果三大机会全部做足，收益率可以达到20%以上，但承担的风险当然也会增加。

　　相对于存款和国债，理论上投资交易所债券基金有一定风险，包括信用风险和价格波动风险。其中价格波动风险尤其需要注意，例如2012年5月之后，不少债券基金下跌约3个百分点，如果当时未能及时抛出，就会损失收益。

　　此外，刘思恩对2013年债市抱有谨慎态度。主要因为去年底以来经济形势、国内外政策有所变化，通胀压力增加，加上去年底今年初债券又迎来一波上涨行情，所以2013年债市可能不如2012年那么乐观，且不排除会出现债券违约和信托兑付风险等，需要重视。