近日，有人士将这场争斗的焦点带回源头，在资本江湖异军突起的保险资金究竟该不该举牌？保险公司用短期的负债来进行长期的股权投资是否损害了投保人的利益？宝能系利用
万能险资金持股万科，究竟有没有表决权？如果答案是否定的，那么此后发生的一系列事件，从举牌到逼宫，大部分都将失去存在的意义，万科股权争夺战的逻辑也将被重写。
万能险=基金？
在万华之争渐入高潮，举牌万科背后的前海人寿万能险及其账户持股的投票权也被拉出水面。
有市场人士表示，“宝能利用万能险融资标购的股票，是没有表决权的，证监会应该公开站出来说明。基金投资者买基金是相信基金经理的投资理念，不是相信基金经理能够经营好企业！全世界各国监管机构都是认定万能险比照基金处理。”
该人士认为，如果万能险能强行收购一个上市公司，两种后果：一是所有的上市公司都可能被保险公司洗劫，证监会辛辛苦苦建设以基金为主体的机构投资体系，还不如外来的一个疯子。二是，万能险操盘者没有任何风险地入侵上市公司，赔了由保户担着，但进入和控制公司董事会，在实际资产运营上可以获取额外的利益，结果必然是血洗上市公司，让散户受损。宝能是牺牲了保户的利益和股票散户的利益。
对于将万能险类比基金说法，原人保资产首席经济学家、文华广润（厦门）资产管理公司总裁王家春认为，万能险不是基金，不能用基金投资的法律和方式评价万能险投资。“购买万能险，是投保人与保险公司之间的一种委托关系，属于合同法范畴。这区别于投资人购买基金，投资人和基金公司是一种信托关系，属于信托法管理范畴。因此，购买万能险和购买基金在法理上就存在本质的区别。具体来说，万能险资金是保险公司的负债，投资所形成的资产属于表内资产。保险公司承担资金投资的风险，并且给投保人一定的收益保证。相反，基金投资的风险由基金持有人承担，基金公司作为资金的管理人。从资金收益角度看，万能险资金的投资赚取的是利差收益，基金公司收入的主要是管理费。”王家春说。
同时，王家春还表示，万能险业务要计提保险风险最低资本，要受到严格的偿付能力约束。在国内外的保险市场上，万能险与传统保险一样，其资金一并划入保险公司的普通账户。由于普通账户的风险由保险公司承担，保险公司都会审慎对资金进行投资，在保障风险的同时满足对保单持有人承诺的收益。从配置上看，万能险与传统险也没有区别，都是按照监管规定要求配置于债券、股票、基金、其他金融产品等类别。并且受到与传统保险相同的监管约束，例如偿付能力监管、比例监管、压力测试，利率敏感度测试等，因此在配置和监管上，万能险也没有特殊之处。
