中国宏观经济研究中心：让万能险回主业归本位
向日葵保险网
[导读]：新规从企业端加强了万能险的监管，属于供给侧结构性改革范畴。既可以调整险企的产品结构，带动产业升级转型，又可以降低杠杆率，拉动实体经济发展。
对策建议
然而，相关的监管措施并非完备的，还存在继续完善和优化的地方，值得专家学者和有关部门深入讨论。抛砖引玉，笔者认为可以从以下几点进一步优化对万能险的监管。
第一，管制万能险不能仅靠行政手段，要更多地依靠市场。可以说，万能险本身是没有问题的，在国外是非常成熟的险种，不能将其妖魔化，不宜过度打压。事实上，很多专业人士认为，在西方成熟市场上，万能险投资股市的额度和比例是非常高的。资料显示，万能险在美国已经有37年的历史，中国是2000年开始引入。2015年我国有57家人身险企业开办了万能险，保费收入占整个人身险市场的28%。在美国、韩国、日本这些国家，万能险占整个保险市场的份额大概是40%左右。此次新规对万能险的准入、规模、比例和时点等都做了详细规定，虽能取得短平快的立竿见影的调整效果，但是对于保险业的长期发展未必是最优。
因此，在紧急遏制万能险盲目扩张的苗头之后，在具体政策细则的设计上，要尽可能回归市场决定。笔者建议政府采用更为市场化的间接调节方式，例如可以通过对利率、税率等中间变量的调整来优化保险业的产品结构，可以通过预期管理引导险企的投资流向，通过对流动性的控制调节资金成本，等等。
第二，鼓励社会资本进入保险行业，要坚守“保险姓保”。保险业要始终坚持“保险姓保”发展理念，保险资金运用要始终坚持服务保险主业的根本方向。虽然保险产品的结构组成、业务创新还是主要靠市场调节来决定，而且从国际视角看，很多保险公司都运用万能险在内的保险资金开展股票、股权等资本性投资，但是保险公司必须坚守风险保障的底线，尤其要防止大股东把保险公司变成融资平台，损害投资者利益。当前，民间投资持续下滑，各行业要逐渐放开准入，鼓励民间资本投资，保险业当然也要积极吸引民资。然而，个别社会资本进入保险行业并不是真正为了做保险，而是为了搭建融资平台。因此，要加强对民资社会责任建设的引导及监管，对于民资破坏市场秩序和社会稳定的行为要强化责任追究。即既要给予民间资本在保险业中的公平竞争机会，也要严防个别资本违规违法行为。
第三，变审批为监管，变事前监管为事后监管。保险业的监管不能止于发放牌照，对于在位企业应该进行严格事后监管。由市场调节的同时，监管部门应该时刻关注行业和企业动态，对于危害投资者和资本市场的行为要做好预判，并引导预期，保障市场健康有序运行。此外，还需协调处理好“一般监管”和“重点监管”的关系。既能为行业发展创造较为宽松的发展环境，又能管控好个别激进企业的风险。
第四，树立“大金融”理念，加强金融部门的监管协调性。现代金融市场上，各种金融产品交叉叠加，万能险本身是保险产品，又具有投资理财的功能，投资领域则主要集中在资本市场上，分别属于是保监会、银监会、证监会的监管领域。而且，金融产品由简变繁，可能通过保险、银行、券商等资管产品层层包装，跨领域、跨产品传递风险加大。因此，万能险的监管实践告诉我们，树立“大金融”的格局和理念，各金融部门的监管协调性应该尽快提高。
第五，提高保险公司的现代公司治理水平。个别险企的公司治理结构存在重大缺陷，股权结构复杂且不透明，“一股独大”成为导致激进的产品、激进的销售、激进的投资和虚假偿付能力的深层次原因。个别保险资金盲目投资到一些毫不相干的行业，成为大股东的“一致行动人”，偏离了审慎稳健的投资理念，由险资变成了“险”资。因此，监管部门应围绕“公开”和“透明”两点，加强险企的公司治理建设，清理保险机构股权结构，厘清关联企业关系，不留空白和盲区。要严格按照《公司法》及国有企业的相关管理规定，建立完备的公司治理结构，并在保险国企中加强党组织的监管。同时，可以参照上市公司的信息披露原则，对险企的股权结构、主要投资项目等信息进行强制披露。
第六，鼓励保险业研发和创新，提高保险业产品结构和层次。目前，与其他金融行业相比，保险行业相对传统、保守、理性，保险机构的创新意识不高。近年来，受益于市场化改革，保险行业创新意识相比以前有了明显提升，但与适应新形势、抓住新机遇的需要相比，仍需进一步加强。万能险发展如此迅猛的一个重要原因就是保险业创新水平不高，适应经济发展的新产品较少，导致对万能险依赖性过高。近年来，内地居民赴香港买保险的数量日益增多，也表明了内地保险产品在价格、服务和收益还有很大提升空间。政府可以通过激励国企高管的改革意识、激发民企的企业家精神、放宽新产品的审批、研发费用的税收抵扣等多种途径，鼓励保险公司加大产品设计、风险控制等方面的研发，创新产品质量、优化产品结构。
第七，拓宽投资渠道，加强互联网金融监管。鉴于保险业与其他金融市场的联动性，加强对万能险监管之后，要同步提升其他金融领域的监管。一方面，从万能险的资金来源和成因看，要拓宽投资渠道，并进一步规范M2发行量的监管，做好流动性管理，防止资金因为没有合适的流动渠道而在个别金融领域过度集聚，例如去年的股市和今年的楼市。另一方面，从万能险撤退资金的可能去向看，尤其要加强互联网金融的监管。新规使得万能险中短期产品规模收缩，相应的银行理财产品收益率也会随之下行，对于居民和企业资金的吸引力下降，这些资金将会积极寻找其他理财渠道。互联网金融和P2P等与万能险相似的短期、高收益金融产品，可能是首选对象，而且相对于传统金融，它们的监管也相对薄弱，监管部门应该格外重视，在制度设计和监管政策上早做预案，严控风险。
