行业近况：
央行宣布，自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率同时下调0.25个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。自同日起：(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
评论：
降息对当前低估值且以分红险为主导的寿险公司股价形成正面利好，理由在于：
寿险产品的金融本质是利率互换。如果将股票看作长期债券，寿险产品的资产和负债都与利率水平密不可分。从金融工程的角度来看，寿险产品的金融本质就是利率互换。传统险，由于提供长期固定保证利率的负债，而投资于短久期的债券资产（相对于负债而言），其本质可以看作是持有短久期固息债券而做空长久期的固息债券。利率敏感性寿险产品，如分红险和万能险，由于提供与市场利率水平相适应的负债，而投资于债券资产，其本质就是持有固息债券而做空浮息债券。
对保证利率的传统险而言，降息对存量和新增业务价值均影响负面。传统险的本质是持有短久期固息债券而做空长久期的固息债券。从存量业务价值来看，由于负债期限更长，降息导致资产再投资收益率低于负债资金成本，从而影响负面，这也正是行业早期形成大量高利率保单利差损的经验教训。从新增业务价值角度来看，降息导致新增保费资产配置的收益率水平下降，压缩利差空间；虽然降息有利于保单销售，但结合量价来看，我们判断对新增业务整体影响仍偏负面。
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