目前沪深两市的成交金额持续保持低迷水平，而正当此时，保监会将保险资金直接投资A股比例由5%上调到10%，此举是否意味着机构投资者开始加大投资规模了呢？后续又有多少增量资金值得期待呢？

　　保险资金：增量587亿元或备战境外投资

　　保监会规定，拥有股票投资资格的保险机构，其投资A股股票比例由占上年末总资产的5%升至10%。根据保监会数据，截至2006年12月末，保险业总资产约为1.97万亿元。保险资金直接入市的规模理论上从之前的985亿元增加至1970亿元，形成增量985亿元，然而这样测算正确吗？其实不然。

　　截至2006年底，保险资金投资股票929.24亿元，十分接近原有规定5%的上限。今年上半年大盘累计涨幅为48.80%，假设保险资金保持去年年底的持仓额度不变，经过估算则已经增值至1382.71亿元，占2006年年末总资产比例已经升至7.02%。新的规定似乎只是为了针对持股市值升值造成的比例超限而采取的调整措施。

　　另外，新的规定显示，保险资金投资证券投资基金(不包括货币市场基金)比例由15%降到10%。

　　也就是说，保险资金权益类投资上限仍为20%。截至2006年底，保险资金投资证券投资基金为912.08亿元，较年初下降17.61%。假设保险资金在去年年底持有的基金额度未变，按照市场的平均涨幅则增加至1357.18亿元，占2006年年末总资产比例已经处于6.89%的比例。保险系资金在2006年年初正式开始直接投资后，便开始逐步减少证券投资基金的持有规模。此次新规出台后，不会出现保险资金短期内加快从证券投资基金上撤离的现象。因此，大家还没有必要对基金重仓股的走势产生担忧。

　　那么，新提高的10%的比例减去估算的已持仓市值所占7.02%的比例，保险资金投资股票市值的新增部分则是2006年年底总资产的2.98%，约为587亿元，但这部分会投资到A股市场吗？

　　今年6月初，保监会资金运用监管部主任孙建勇曾透露，保监会和央行、外汇局将于近期联合发布《保险基金境外投资管理办法》。新办法由原来的自有外汇投资拓展到允许购汇进行境外投资，同时，投资范围几乎囊括了国际资本市场的主流投资产品和所有成熟资本市场。保险资金境外投资对象将由香港市场为主到进入全球市场，首先要开放的是纽约、伦敦等成熟市场。新增的587亿元的投资额度是否在为境外投资做准备呢？可见，保险系资金增量的预期不宜乐观。

　　QFII：新增200亿美元，新增额度发放将较为缓慢

　　在5月份中国政府在中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业进一步开放举措，包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元，以及在下半年取消对于外资券商进入内地市场的禁令等等。市场普遍对新增的200亿美元，约1500亿元人民币的增量资金充满乐观预期。然而，新增额度的发放恐怕将会慎行。

　　国家外汇管理局副局长魏本华日前表示，亚洲金融危机带来的深刻启示是，应该以稳健、有序的方式实施资本管制的自由化。下一步外汇管理改革要依照循序渐进、统筹规划、先易后难、留有余地的原则，分阶段、有选择地逐步推出资本项目开放措施。可见，从监管部门角度来看，QFII新增额度的发放将是逐步推进。