社保基金：投资比例受限、境外投资积极

　　今年4月份全国社保基金理事会副理事长高西庆曾表示，社保基金正在卖出股票，因为社保基金总资产当中，以市场价格计算有40%的比例投资在内地股票，按照规定应该只有30%的比例在股票。在去年底投资比例在35%左右，所以社保基金在减持股票。但是高西庆表示，他期待社保基金提高在A股投资比例至40%，但是他不知道能否获得批准。2001年颁布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中第二十八条规定，划入社保基金的货币资产的投资，按成本计算，证券投资基金、股票投资的比例不得高于40%。按成本计算，2006年底社保基金资产总规模为2828亿元，股票683亿元，占比24.16%。假设投资股票的比例上升至40%，会增加448亿元的投资额度。不过，2006年11月底，全国社保理事会与10家海外机构正式签署委托投资协议，社保基金海外投资全面启动，主要投资品种包括香港股票、全球股票(美国除外)、美国股票、全球债券、现金管理等5大类。社保基金投资股票的比例提高后，恐怕也难流向A股市场。

　　证券投资基金：发行受市场影响

　　从今年上半年新发行的股票型基金和混合型基金发行的情况看，1月份为274.75亿份，2月份为96.59亿份，3月份为858.96亿份，4月份为693.00亿份，5月份为354.80亿份，6月份为566.77亿份，合计为2845亿份。下半年能否保持这一水平呢？7月份完成认购的国投瑞银瑞福进取、国投瑞银瑞福优先均仅达到30亿份的水平，为今年以来单只股票型和混合型基金发行规模的倒数第二、倒数第三。7月份股市表现不佳，财富效应减弱，使得基金销售开始遭受冷遇。后续基金的发行规模的大小，将与股市表现呈现正相关的关系，较难估量。假设股市持续走好，预计也将维持上半年2800亿份左右的水平。

　　证券公司：A类、B类或会加大投资

　　证券公司首次评价与分类工作日前已启动，意味着国内券商将迈入分类监管时代。根据中国证监会日前发布实施的《证券公司分类监管工作指引(试行)》，按证券公司风险管理能力评价计分的高低，证券公司将被分为A、B、C、D、E等5大类、11个级别。证券公司分类是指以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场影响力，按照工作指引的规定评价和确定证券公司的类别。监管机构将根据证券公司分类结果，对不同类别的证券公司实施分类监管、区别对待的监管政策，并将分类结果作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。A类公司风险管理能力高，应对市场变化的能力强，在新业务、新产品方面具有较强的风险控制能力；B类公司风险管理能力较好地覆盖其现有业务规模，应对市场变化能力较强。这两类证券公司或会在自营业务和资产管理业务上加大对二级市场的投资，但额度尚难估量。

　　总体看，后续机构投资者可能会形成部分增量资金。乐观估计，假设预期增量部分全部可以实现，并投资于A股市场，合计约为5000亿元。不过，7月份新股发行节奏明显加快，6月份仅有3家公司实施了IPO，7月份已经实施和即将实施IPO的公司数量就达到13家。继7月12日一天同时发行4只新股之后，7月23日、24日、26日三天共有7只新股发行。扩容压力显然已经在对增量资金发出了挑战。