“纯险资GP”PE困惑
当银行、信托与券商系PE基金与险资“失之交臂”同时，保险公司自己发起PE基金却悄然兴起，尽管《暂行办法》没有规定保险公司能以GP身份发起成立PE基金。
早在2010年底，人保集团旗下人保资本投资管理公司（下称“人保资本”）已参与组建兵器产业基金，总募资规模达10亿元。出资方与发起者是人保集团旗下人保资本、兵器工业公司与长江证券三家，按3：4：3出资，首期到账的募集资金为2亿元。
记者了解到，在发起兵器产业基金时，人保集团基于对险资作为GP发起PE基金缺乏配套政策管理的顾虑，基金运作初期，主要由人保资本与长江证券共同管理。
然而，在险资所投PE基金中（非保险类）金融机构“不得实际控制该基金的管理运营”的要求下，长江证券在兵器产业基金的角色开始变得尴尬。
“基金管理架构的调整是必须的，一方面保险资金作为GP发起投资PE，尚未出台相关配套监管措施，需要保监会专门批准；另一方面备案时需要满足保监会相关规定。”一位接近人保资本的人士透露。他所指的，是必须厘清长江证券在兵器产业基金的GP角色与相关权限。
不过，不乏灰色操作可能。比如，重新修订基金管理条款，在满足《通知》第六条同时，亦确保其他机构的原有GP权益，如先由保险公司名义上“控股”PE基金管理公司，但在具体基金管理条款层面，保险公司保留其他机构在基金投资委员会的原有“话语权”；在基金管理费分配方面，以约定管理费分成与股东分红比例等形式给予其他机构GP待遇。
不过，这种“瞒天过海”的做法似乎很难躲过监管层的法眼。保险公司必须出具相应PE基金拟投资项目，投资委员会人选与投资决策流程，基金管理流程评估等资料，监管层再决定是否允许险资投资PE备案。
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