关于佣金率,打开直接佣金率上限但仍控制总费用率,各公司自主权扩大。此次文件中提到:直接佣金率可提升至附加费用率上限,未来有上升空间。据了解,此前保险公司通常在直接佣金外仍有近100%的间接佣金(即销售奖金、促销费用、激励销售等变向佣金),出于市场竞争需求,各公司实际销售费用基本与保监会规定附加费用率上限接近。此次调整更多是将佣金战由暗向明,也使得各家保险公司可以针对不同产品制定差异化策略,各公司未来产品自主权扩大。
利率市场化是提升产品竞争力的必经之路,预计未来传统寿险产品将重新恢复竞争力。近年来在金融脱媒的大背景下,从分业到混业以及利率市场化的大趋势不可逆转。因此通过利率市场化提升产品自身竞争力是重新提升寿险行业地位的必经之路,也是大势所趋。传统险定价利率提升后,具备在未来30~40年这一较长时间的经济周期内均可提供3.5%~4.0%的收益率的优势,预计未来将重新恢复吸引力。
投资建议:利空出尽,短期或将迎来估值修复机会,长期则需要进一步观察保险公司未来的经营战略。目前行业估值仅为0.95X13PEV,跌破清算价值。靴子落地后估值已充分反映预期的保险行业或将在短期内迎来估值修复的机会。而长期来看,需要进一步观察保险公司未来的产品战略以及佣金策略,若大公司之间未爆发大规模的佣金价格战,则行业将继续迎来转机。
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