截至2010年年底，我国基本养老基金累计余额已超过1.5万亿元，并会继续以每年2000亿元至3000亿元的规模递增。这个数字让人既喜又忧。喜的是我们当期支付的压力在变小；忧的是投资收益率长期低于CPI，这样一来，基金规模越大，损失也就越大。
2000年至2010年的CPI平均指数为2。0%，而这部分养老基金投资的渠道仅限于银行存款和购买国债，投资收益率还不到2%。投资收益率低于CPI一个百分点，就意味着数百亿元贬值。
个人账户基金可先行入市
记者：养老保险基金进入资本市场的最大现实困境是什么？
郑秉文：我国实行的是“统账结合”(统筹账户和个人账户相结合)保险制度。统筹账户分散在2000多个县市，“碎片化”现象非常严重，难以建立起统一、高效的法人治理结构。一旦放开，分散入市，后果不堪设想。
为了避免社保基金违规操作和更大的损失，就只能把这部分钱存进财政专户里吃活期利息。
除了分散投资安全的问题外，还有规模经济问题。1.5万亿元的养老保险基金，除去个人账户做实资产的1600多亿元，再除以2000个分散的统筹单位，每个地方管理的资金规模就很有限了，难以产生规模经济。
记者：相对于统筹基金而言，在全国13个省(区、市)试点做实的个人账户进入资本市场的条件是不是相对要成熟些？
郑秉文：可以这么理解。个人账户的基金原则上属于缴费者个人，是具有个人私有产权性质的钱，保值增值的压力更大，也更加迫切。
根据社会保险法第14条的规定，养老保险个人账户记账利率不得低于银行定期存款利率。目前做实账户试点省份的记账利率在2%到3%之间，平均高于统筹基金一个百分点左右。即便这样，在CPI高企的年头，也是远远不够的，收益率太低，国家应加快账户基金投资体制设计，让这部分钱先行进入资本市场。
自2001年在辽宁试点做实个人账户以来，全国已有11个省份参加进来，个人账户累计有1600多亿元。更重要的是，账户基金早已实现了省级统一管理，具备了进入资本市场的制度条件。
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