以养老体系为例，第一支柱的公共养老金采用现收现付制，政府承担基本养老保障的老龄化风险和基金投资风险，确保老龄人口的基本生活；第二支柱的补充养老金采用积累制，个人承担老龄化风险和基金投资风险；第三支柱的个人养老储蓄有多种灵活方式，比如在投资商业养老保险的情况下，保险公司承接老龄化风险。多支柱体系将风险分散到政府、企业、家庭等多个主体，不仅可以减轻国家负担，也能增强保障体系的抗风险能力。

　　做大社保储备基金的规模，是社保体系的重要一环。已成立10年多的全国社会保障基金，是由中央政府筹集的全国社会保障储备基金，主要用于弥补我国人口老龄化时期养老金收支不足。10年来，全国社保基金的筹资渠道也在不断拓宽，最初的资金来源是中央财政预算拨款，此后部分彩票公益金划拨给社保基金会。

　　2009年6月，经国家批准，将上市公司国有股的10%划归全国社保基金转持。据国资委近日发布的数据，“十一五”期间，中央企业已减(转)持83.94亿股国有股给社保基金会，发行市值达589亿元。

　　全国社保基金会有关负责人此前曾表示，在巩固现有筹资渠道，并逐步增强投资力度的基础上，积极开辟其他基金来源，使基金来源规范化和制度化。争取到2015年，全国社保基金规模超过1.5万亿元。

　　管好老百姓的“保命钱”

　　2月底，全国社会保障基金拿出30亿元信托贷款，投资南京市的4个保障性住房项目的建设，可为南京市提供8万套保障性住房。据了解，信托贷款是一种收益率较高的固定收益类金融产品，有利于社保基金的保值增值。这次南京保障房信托贷款项目，是全国社保基金以信托产品形式投资保障性住房在国内的第一单。

　　巨额社保资金如何管理，如何实现保值增值，是社保体系的又一重要环节。杨燕绥说，适当的社保资金投资具有克服通胀和分享经济发展成果的双重功能。假设通胀率在4%以内，投资收益率达到4%以上才能保值，达到6%以上才算增值。当然，由于社保资金的性质，也不能为追求过高收益去冒过大风险。

　　我国养老金主要有三笔钱，首先是集中到各省的城镇职工社会养老保险金。2009年底，这笔资金累计结存约1.3万亿元。由于该项基金只能存入银行和购买国债，因而投资收益率低于现在通货膨胀率。有人测算，以目前的通胀率计算，这些基金每年都会“缩水”几十亿元。

　　作为储备基金的全国社会保障基金，投资渠道则“宽阔”了许多。目前，全国社保基金已从建立初期主要投资银行存款和国债，逐步扩展到投资固定收益产品、股票和实业投资三大类，投资范围基本涵盖了养老金通常可投产品。成立10年间，全国社保基金年均投资收益率9.8%，超过同期年均通胀率7.7个百分点。

　　据测算，到2020年，我国个人账户累计结余可达7万多亿元人民币，加上中央养老储备基金，共计可达到10万多亿元。如何让这些巨额基金保值增值，是一个重要的研究课题。

　　杨燕绥说，对社保资金尤其是对长期增值的养老金的管理，离不开一个成熟稳定的资本市场。据悉，在2008年国际金融危机中，全球养老基金规模从31.4万亿美元大幅缩水到25万亿美元。养老基金规模最大的几个国家，在金融危机期间的养老基金损失最为严重。一些国家的公共养老基金筹资率也大幅度下降，严重影响养老保障的可持续性和稳定性。

　　有专家认为，金融危机对于养老金投资管理的一个重要启示是，应适当控制养老金投资股票的比例。总体而言，在危机中，凡投资股票和债券比例过大的，资产缩水幅度最大，反之则小。

　　在养老基金的管理体制方面，张展新建议，既不能套用行政事业单位的模式，也不能照搬商业机构的模式，应当把养老基金的投资管理职能和行政管理职能分离开来，赋予专门管理机构投资管理职责和独立的投资决策权，实现投资管理的专业化和市场化，提高基金管理效率。此外，还要强化养老基金投资管理的透明度，以形成有效的外部监督。