从去年年底开始，证监会主席郭树清、全国社保基金理事会理事长戴相龙开始频频吹风，但养老金入市始终未传出确切的消息。

　　纵观各方舆论，养老金入市已是大势所趋，《人民日报》2月6日也刊发文章，称养老金入市是必然趋势，但入市时机尚有待考量。

　　这些需要考量的关键点在哪里？

　　市场人士认为，除了中国股市制度不健全，养老金投资可能造成亏损的担忧外，主要集中在“谁来管，怎么管”这两个问题上。

　　从《投资者报》记者采访的情况看，养老金如果要入市，起码要理清养老金投资运营主体是谁，个人账户基金中是否有足够的支付能力。

　　在中国政法大学(微博)法和经济学研究中心副教授胡继晔看来，这些都不是什么难题，为了增值保值养老金肯定要入市，如果决策者坚定决心的话，有一年时间足够实施推进。

　　投资运营主体有争议

　　胡继晔，中国政法大学法和经济学研究中心副教授，10年前他写博士论文时研究养老金如何增值保值；10年后，这个问题仍然没有解决。

　　他告诉《投资者报》记者，一个重要的原因就是投资运营主体一直未能确定。

　　胡继晔介绍说，谁来管理养老金投资，业界有三种方案：一种是由全国社保基金理事会来管理。过去10年，社保平均都能取得9%的收益率，还代理了9个省份中央财政补贴的个人账户养老金，社保是最具实力、有业绩、有经验的专业投资机构，而且对于管理养老金有着健全的投资制度。

　　二是由人力资源与社会保障部(下简称“人社部”)以及管理的保险中心来管理投资。养老保险基金的收取发放都是由人社部来做的，入口、出口都在做，中间的投资环节，如果他们来负责的话，可以增加效率。

　　三是由各地方社保经办机构来做。地方社保经办机构熟悉地方情况，可以实现更当地化的服务，且多个运营主体能够实现一定程度的竞争，从而促进全行业的发展。

　　但是这三种方案都存在着优劣点。全国社保基金理事会已承担国家养老金战略储备的任务，近期内只收不支，不宜再承担个人账户养老金的运营管理任务；人社部作为政府部门直接进行投资存在法律、法规上的障碍；地方社保基金管理部门投资经验、人才都比较缺乏，存在着受地方领导影响进行投资决策的风险。

　　胡继晔的建议是，从全国社保基金理事会、中投公司、汇金等专业投资机构借调人才，组建全国统一的投资运营主体，省级个人账户养老金管理机构参与。这样的好处是充分发挥各方面的积极性，避免地方政府干预养老金投资，同时又形成和全国社保基金理事会适度的竞争与合作。

　　一位接近养老金入市讨论组的学者告诉《投资者报》记者，相比其他两者，目前决策机构比较倾向中央统筹的模式，由中央统一建立一个机构，把分散在各地的养老金上缴到中央，委托它开展投资运营。