即使中央集中投资的模式，也有分歧。人社部力主在其下另行建立基本养老保险投资运营机构；全国社保基金理事会则希望由他们运营。两相权衡的折中方案，是在国务院下，由人社部、财政部牵头，重新成立一个正部级的“养老金理事会”。其管理结构、投资方式，借鉴全国社保基金理事会的经验。

　　在1月30日召开的新闻发布会上，人社部新闻发言人尹成基也称人社部已经先期开展了研究和论证，正在研究养老保险积累基金的投资运营办法，但目前没有入市计划。

　　2月16日，记者向人社部发出养老金入市的采访要求，人社部相关工作人员却让记者采访全国社保基金理事会。

　　除了中央各部委的利益之争外，地方政府也有自己的利益考虑。当前养老金管理主体是地方政府，虽然养老金投资收益低，跑不赢CPI，如何弥补养老金缺口也令地方政府头痛不已，但是对于地方政府来说，其庞大的基数产生的收益还是相当可观的，且全归地方所有。

　　另外，养老金也是当地银行最重要的来源之一。在各地的养老金基本上是以活期存款放在银行的，对于银行来说，这笔钱是非常重要的收益来源。

　　英大证券研究所所长李大霄(微博)指出：“养老金入市是一次利益调整，寻找养老金保值增值的渠道已经成为共识，养老金入市，需要时间，需要各个部委之间协调一致行动。”

　　个人账户支付能力有争议

　　相比较“谁来管”，“怎么管”是个更加关键的问题。1.9万多亿元养老金说起来数额巨大，但是具体多少能够真金白银地用于投资还很难说。

　　当前中国的基本养老保险，采取的乃是“统账结合”的模式。其资金分为两大部分：单位缴费的20%进入统筹基金，实行“现收现付”，即用年轻一代的缴费支付退休一代的养老金待遇。按照制度设计初衷，现收现付下，基金仅需“略有结余”，结余部分以确保支付为首要前提。

　　另一部分，员工缴的8%进入个人账户。个人账户的钱属于个人所有，统筹账户是作为共同所有，由于采用现收现付，不能用于投资，能用于投资的只有个人账户。

　　但现实情况是，基本养老保险制度建立之初，由于老龄化导致退休职工人数逐年增加，另外制度体制下老一辈人没有养老保险制度，各省区统筹账户每年都有巨大的支付压力，多数地区不得不挪用个人账户的资金，造成个人账户空账。

　　从统筹账户资金看，许多地区筹集的养老金按时给付都难以应对，还必须依靠其他财政途径支持，根本没有入市的选择空间。

　　财政部国有经济研究室主任文宗瑜也担忧，地方养老金与社保基金完全是两个概念，前者每月都在对外支付，但社保基金目前无需对外支付，其风险压力自然不及养老基金。同时，不容忽视的问题是，地方政府从未披露过养老金收支信息。此背景下，很难精确计算可以拿出多少比例的养老金用于投资。

　　在他看来，现收现付本身都不够，现有的1.92万亿元养老金规模相对于13亿人口来说，只是杯水车薪，有些地区仍然需要地方巨额财政补贴，哪能把钱拿来做投资。

　　中国从上世纪90年代后期才开始全面推行建立企业职工基本养老保险制度，养老保险支付的压力很大。而且在2000年后国家实施“两个确保”，一个是确保企业退休人员基本养老金的发放。中央财政对中西部地区收支缺口实行了专项补助，这个制度到现在仍然在实施。而且中央财政补助的数额是逐年增加的，并且增加幅度？