当前第二支柱的DB型和DC型雇主养老金计划并存，两者在具体组织方式上既有类似之处，又存在较大区别。总而言之，DC型计划大受青睐的原因在于：养老金的可携带性便于职业流动、税收优惠使得开办费用低和管理成本小、参与者具有极大的投资灵活性。

　　一是两者都是非强制性的雇主养老金计划，待遇标准需要雇主和雇员谈判确定。但是，多数企业DB型养老计划采取的是雇主单方注资方式，注资水平要视养老金基金的投资收益而定，而DC型养老计划一般由雇主和雇员共同缴费。

　　二是账户性质存在根本差异。雇主DB型养老账户为基金制，即要形成雇员养老金的基金规模（本金及增值部分）与包括在职和退休人员积累的全部养老金权益相当，不允许存在隐性债务，同时规定DB型养老金资产必须与雇主的资产分开，基金投资也必须与雇主业务分离，而DC型养老计划为在职雇员的个人累积型账户，本金和收益的权益全部属于个人。

　　三是资金管理和投资方式存在差异。企业或政府系统所建立的DB型养老金基金都要委托或成立一个管理机构，其工作主要分为雇员具体待遇水平的确定、筹资比例确定等具体业务以及资金的投资管理。绝大多数DC计划给个人帐户的拥有者以选择投资机构或投资产品的权利，但也有部分企业或非企业雇主将个人帐户中的资金集中起来并建立承担信托责任的管理机构，个人不参与投资过程。

　　四是联邦政府在两种养老计划的组织和运作中都发挥着法律规范、监督、政策支持和防范风险的作用。针对DB型计划可能出现的投资失败情况，政府建立了担保（再保险）机构—养老金利益担保公司（PBGC），防止个别基金投资失败使雇员利益严重受损。政府对DC型计划采取了税收递延或优惠的政策支持，极大地促进了DC型养老计划的发展。需要说明的是，政府不对DC计划的养老金投资提供担保，投资风险个人自担。政府对基金管理者以及投资者的行为也都有严格而详细的法律规定。

　　（三）个人自愿性的储蓄养老金计划

　　个人退休帐户（IRA）作为美国养老体系的第三支柱，成为近30年来美国养老金资产持续增长的最主要来源。IRA始建于上世纪70年代中期，是一个由政府通过税收优惠政策发起、个人自愿建立的养老金计划。最初的IRA计划只是针对那些不享受雇主养老金的雇员和自雇佣人员，后来扩展到已参加第二支柱养老金计划的雇员。建立IRA的目的，首先是在养老金第一和第二支柱的基础上，尤其是在仍有相当数量的雇员得不到雇主养老金的情况下，给人们提供一个能够进一步提高退休后收入水平的制度安排。政府税收优惠促进了IRA计划的持续快速发展。2009年底，IRA资产余额为4.2万亿美元，是美国个人退休金资产中最大的组成部分，约占总退休资产的比重为26%，39.3%的美国家庭拥有IRA账户。

　　IRA作为一种居民长期储蓄工具，具有诸多优势。美国现行法律规定，所有70岁以下且有收入者都可以开设个人退休帐户，而且不论其是否参加了其他养老金计划。IRA的优势主要体现为：一是税收优惠，相对于普通投资账户来说，IRA具有税收延递或免税等多种税收优惠。二是缴费灵活，参与者可根据自己的收入确定缴费金额，IRA只有最高缴费限额，2008-2009年的最高缴费不超过5000美元/年。三是投资范围可控，参与者可根据自己的具体情况和投资偏好进行投资管理。四是良好的转移机制，参与者在转换工作或退休时，可将401（K）等企业年金计划的资金转存到IRA账户，避免不必要的损失。

　　二、美国养老金体系与资本市场

　　（一）社会养老保险：以安全性为原则的保守投资策略

　　美国社会养老保险与资本市场的关系不大，其持有的资产全部都是联邦政府债券或特种国债。美国强制性社会保障养老信托基金由美国社会保障署管理，其管理职能包括：决定收益金的享受资格，并以大量个人的收入记录为依据计算受益额；维持拥有地方办事处机构的广泛体系，向现有和潜在的受益人提供服务；通过精算每年向信托基金管理委员会提供社会保障体系短期和长期的财务状况评估报告，经信托基金管理委员会对报告进行审议后提交国会。而基金的投资管理则由财政部负责，按规定，社会保障信托基金只能将支付福利后的所有余额投资到由美国政府债券以及为社会保障基金特别发行的非上市国债，从不越“雷池半步”。

　　图1：OECD国家的社会保障基金的资产配置结构

　　资料来源：OECD，数据截止2009年10月末。

　　注：其它主要包括贷款、不动产、私人股权基金及共同基金等投资。

　　在金融危机爆发的2008年，由于采取最保守的投资限制和策略，美国社会养老基金仍取得了高达5.1%的年度投资收益率。截至2008年底，OECD国家公共养老储备基金余额为4.3万亿美元，其中美国社会养老基金规模就占了2.4万亿美元，其次为日本政府养老投资基金规模为1.2万亿美元。2008年，绝大多数国家的社会保障养老金都经历了大规模的资产缩水，遭受了与企业养老金相差无几的负收益。

　　图2：美国社会保障基金在2008年取得正收益率

　　资料来源：OECD

　　注：收益率对应时期为2007年4月—2008年3月