面对养老金的“空账”，舆论在争论究竟要不要把它做实。不少专家学者提出划拨央企利润来弥补养老金缺口，或者将国家控股比例过高的央企部分股份划拨过来补缺。在郑秉文看来，这些想法表达了人们的一种理想，但中国养老保险的账户要做实是很困难的。

　　首先，做实账户是一把双刃剑，它要求养老保险基金的投资体制要非常高效。否则像现在这样，养老保险基金投资体制严重滞后，2万亿元都放在银行里吃利息，十几年了，收益率反而跑不赢CPI(消费物价指数)，那将面临多大的货币贬值！

　　2000年，我国在辽宁开始了做实个人账户的试点工作，但截至2011年底，全国个人账户实有金额还不到3000亿元，“空账”额达到2.2万多亿元。“道理很简单，地方政府没有积极性，不愿意筹措资金去做实账户。因为好不容易把钱找到了、做实了，地方政府负债累累，却只能眼看着钱放在银行里吃利息，那还为什么要去做实呢？”在郑秉文看来，如果投资体制没有改革，现在就根本没有做实账户的必要，因为不划算。就是说，应该先改革投资体制，然后再谈是否做实的问题。

　　第二个困难是做实账户需要的资金额太大了，而且越来越大，简直就是天文数字，如果没有非常规的特殊办法，任何决策者都很难下决心把全国的“空账”都做实。做实账户有一个最大的好处，就是可以抵御人口老龄化，因为做实账户之后国家就基本脱离了责任，但决策者做不到，因为哪个国家也没有那么多的钱去做实个人账户。世界银行曾对30个国家的转型做过测算，建立个人账户所需资金最少的国家，需要的资金额也相当于该国一年GDP的50%，最多的高达300%。

　　第三个困难是，如果改革了投资体制，我们一下子能拿出2.2万亿元人民币，并且以后每年都能拿出几千亿元做实它，在未来的几十年里政府都可以做出这个承诺，那么有这个必要吗？没有。因为中国正处于经济高速增长期，即使保持7.5%的增长率，也是世界经济增长率最高的国家之一。在这个大背景下，即使养老保险投资体制改革了，也很难获得10%左右的收益率。就是说，如果一个养老保险基金投资体制的收益率低于GDP增长率，尤其是低于以往14%左右的社会平均工资增长率，那么，这个投资体制将是低效的，所以，做实账户的想法就是次优的。