建议放开个人投资选择权

　　有分析认为，“养老金入市”问题并不单单指养老金进入资本市场进行投资，而应该借此时机对我国的养老保险体系进行全面的市场化改革。

　　从我国养老保险体系现状看，目前三支柱发展失衡十分明显。第一支柱基本养老基金资金量3.5万亿元左右，分地区分散管理，仅投资于银行存款和国债，平均投资收益率2%左右，保值增值能力较差；第二支柱企业年金资金量0.7万亿元左右，目前大型企业都是采取定制化的账户管理，小型计划正逐步向标准化转移，按照国际主流的信托管理模式，以固定收益类资产配置为主，平均投资收益率为7.6%，受资本市场波动相对明显；第三支柱个人储蓄性养老保险在我国发展落后，规模极小。

　　此外，作为国家养老储备基金，全国社保基金资金量1万亿元左右，也采用信托管理模式，社保基金理事会作为受托人。从运作模式来看，全国社保基金是定制账户的模式，由全国社保资金理事会负责配置，对不同资产资金做定制化的账户管理，采用直接投资和间接投资模式，平均收益率为8.13%，保值增值效果较好。

　　对于我国的养老保险体系的市场化投资改革，北京师范大学金融研究中心主任钟伟表示，应当达到的最终理想状况是，个人账户应明确其保险的特性，在承诺终身领取的同时实行“人死账销”；并在做实个人账户的基础上，通过信托投资管理模式，以直接投资和委托投资的方式进行市场化投资，达到养老金保值增值的目的。

　　不仅如此，业内人士认为，未来的养老金体系投资制度设计中，个人选择权也十分重要。

　　“中国的养老金管理应该根植于本土的需要。”博时基金[微博]总经理助理耿红表示，养老金投资产品化应该是中国多层次养老体系发展的一个选择。从养老金体制来看，未来随着税收政策的调整，第二支柱、第三支柱覆盖面的扩大，在政策设计之中应逐步地放开个人投资选择权，个人账户可以自由的转移。比较适合的产品应该是市场配置的产品，还有全球化资产配置的产品。还应该开发适合小型计划和个人标准化的养老金产品，具有多样性、可选择性和携带性的特点。

　　“对于中国来说，不管是企业年金，还是个人养老金，个人选择权是非常重要的。”中国证券投资基金业协会副会长钟蓉萨表示，目前基金业在养老保险体系的投资领域，第一支柱里面基金还没有参与；在第二支柱里面没有实现个人选择权，因而其专业性其实还是没有充分发挥出来。中国建立个人养老金体系正当其时，国家应该推动基金业去参与第三支柱整体的制度设计，同时应支持第二支柱的体系建设，为个人的养老提供相关的保障。

　　模式不妨引入生命周期基金

　　市场化运营必然关系到投资策略的确定。从中国企业年金的集中投资模式看，由于缺乏分散投资决策，每个年龄段人群资产配置是相同的，收益率也都是一样的，这一状态并不合理。为解决这一矛盾，专家建议引入生命周期基金。