随着征求意见截止日的到来，酝酿了近7年的《基本
养老保险基金投资管理办法》(简称《办法》)终于落地，这意味着养老基金进入资本市场更进一步。
《办法》明确，各省、自治区、直辖市养老基金结余额，可在预留一定给付后，确定具体投资额度，委托国务院授权的机构进行投资运营。同时，《办法》规定，投资股票、股票基金、混合基金和股票型
养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%；投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。
《办法》落地，也意味着我国统一的养老基金投资管理体系建立起来了。在这之前，能够进入资本市场的只有“两个1万亿”，即1万亿元的全国
社保基金和1万亿元的企业年金(及职业年金)。前者是战略储备基金，由全国社保基金理事会管理，应对人口老龄高峰的支付危机，委托合格的机构投资者进行投资，投资对象包括国债、股票、产业投资等；后者由企业委托合格的养老基金管理人管理，投资对象与全国社保基金相近。
但是，结余近3.6万亿元的全国基本养老保险基金(简称养老金)，由各省市级及以下政府的社保部门管理，受限于安全性考虑，投资策略保守，仅限于国债、银行存款等。从投资收益上看，成立15年来，由于管理专业、大额委托可遴选优质机构、投资层次高，全国社保基金年均投资收益率高达8.36%；企业年金年均收益率7.87%，尽管略低于全国社保基金，投资收益也相当可观。相比之下，养老金收益最低，多数年份在2%-3%，与同期年均通货膨胀率(2.42%)相当甚至还“跑输通胀”。
目前，制约养老金进入资本市场的最大障碍，就是有观点认为养老金是老百姓的养命钱、救命钱，“安全第一”的原则不能动摇。同时，由于我国资本市场散户主导，长期投资理念不足、“牛短熊长”、大起大落等问题，养老金并不适合进入资本市场。但笔者认为，养老金入市和资本市场成熟与否是两回事，关键看管理构架和风控设计。
在工作阶段，员工要积攒资金，为退休做经济上的安排，而通过资本市场投资保值增值是各国养老金运行的共性。因此，养老金不是财政兜底的老年保障和社会救助，后者仅仅对无自我平衡能力的人群提供基本生活保障。若无法切割财政与养老保障，会造成巨大的财政负担并拖垮一国经济，日本“失去的二十年”和持续6年但无解的“希腊债务危机”，就是远近之鉴。
更重要的是，经济金融环境的变化，已经不支持现有的养老金管理模式了。首先，在人口老龄化背景下，地产和投资将大周期下行，利率长期走低是必然趋势，养老金缩水问题会更严重；其次，我国社保费率在世界上排第13位，费率过高加重企业负担，十八届三中全会明确要求降低社保费率，养老金的养老效率会降低；再次，经济“新常态”下，GDP告别了高速增长，财政对养老的补贴不可持续；最后，延迟退休年龄箭在弦上，更需要养老金通过增值来实现跨周期平衡。
