直面大资管时代新规则
从时间顺序的角度,金融板块的每一次突破式、迅猛式发展,都可以看作实行市场化改革的金融创新使然。
自上世纪90年代以来,中国人民银行相继放开同业拆借市场利率、债券回购和交易利率、保险与银行大额协议利率、外币利率管理体制、扩大存贷款利率浮动范围、取消贷款利率下限等,中国的利率市场化改革一直采取渐进的方式稳步推进。有消息显示,加快利率市场化进程的整体改革方案近日已获国务院批准,预计今年年底前或可放开5年期存款利率管制,3～5年内完全放开短期存款利率管制。
与此同时,寿险费率的市场化改革自2000年开始也有了实质性启动。随着中国保监会大力推动人身保险新型产品创新,相继放松对意外险产品的定价管理,放开对预定死亡率的直接管制,取消部分产品的直接佣金上限等,近期最新的改革措施是于2013年8月5日起,正式放开普通型人身保险2.5%的预定利率,同时采取强化准备金管理和偿付能力监管约束的方式,将预定利率实际控制在3.5%以内。总体而言,此次行业改革对预定利率的放开将缩减现有利差空间,对目前寿险公司以利差益为主的盈利状况产生影响。虽然短期老保单存续数量会产生一定波动,但考虑到当前普通型寿险产品在全部类型寿险产品中占比仅为10%、产品更注重保障功能而非投资收益等,其波动规模应比较小,且容易在行业内自行“消化”。
但从利源结构上,这意味寿险产品的死亡率、费用率和预定利率均已在政策层面实现了市场化定价。至此,中国的利率市场化改革和寿险费率市场化改革已全部抵至行程的最后一道“闸口”,下一步,将是最难的、也是能够真正打通金融市场界限的存款利率的市场化改革。
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