今年上半年，产、寿险业绩增长出现“两重天”格局：产险继续处于盈利的高景气周期，寿险却因银保低迷只能算是平稳增长。而产、寿险业务的此消彼长，决定了利润结构不同的三只保险股，半年报业绩进一步分化。

　　仅有寿险业务的中国人寿，上半年净利润同比下滑28。1%；得益于产险利润的大爆发，中国太保上半年净利润同比大增44。7%；而走综合经营路线的中国平安，混业“钱景”渐显，保险、银行、证券等业务助推其上半年创下了127。57亿元的净利润新高，同比增32。7%。

　　虽然保险三巨头的利润结构出现分化，但身处业务持续扩张、资本市场短期难有大行情的同一个大背景下，“差钱”成了三巨头未来一段时间内的同一个命题。资本日渐紧绷，高达千亿元的融资压力或将凸显。

　　利润结构渐分化

　　虽然投资者习惯将中国人寿、中国平安和中国太保视为保险三巨头，但伴随这三家公司近年不同的战略发展，就业务而言其实早已迥异。中国人寿还是一家相对单纯的寿险公司，中国太保是寿险和产险两条腿走路，中国平安则成为一家以保险业务为核心的多元化金融集团。

　　在寿险业务面临挑战的情况下，产险业务对保险公司上半年业绩的贡献作用就更加明显了。以拥有产险业务的中国平安、中国太保为例，旗下产险公司净利润同比分别大增147。5%和54%；相较产险，两巨头的寿险业务净利润同比增速相对逊色，分别为3。22%和28。5%。

　　相较之下，经过数年在综合经营上的“播种”，中国平安多元化业务板块产生的利润贡献日益显著。尤其是银行业务，在上半年为中国平安贡献利润23。97亿元，同比增长117。1%。其中，平安银行净利润12。14亿元，同比增长34。9%，深发展上半年作为联营企业，贡献了11。83亿元利润。

　　中国平安“掌门人”马明哲坦言，将用五年左右的时间使旗下保险和非保险业务各占一半比重，用十年时间实现保险、银行、投资三大板块对集团业务贡献率各占1/3。因此，加大对银行业务的投资力度将成为平安在未来数年内的工作常态。

　　可预见的是，随着中国平安未来在银行、证券等非保险领域的发力，三巨头的利润结构差异化越发明显，业绩表现也将呈现进一步分化态势。

　　投资浮亏180亿

　　上半年震荡的股市，令多数机构投资者望洋兴叹，保险资金亦不例外。据投行的相关统计，保险三巨头上半年投资浮亏合计达180亿元，国寿、平安、太保分别浮亏87亿元、26亿元和67亿元。

　　受访的多位投行人士认为，在遭遇“股债双煞”的大环境下，保险三巨头能取得这样的投资业绩，已经算是不错的了。

　　从投资浮亏来看，中国平安的表现略胜一筹。但若从三家的年化总投资收益率来看，较为接近，在4。2%至4。5%之间；仓位也普遍在11%至14%之间；持股结构也趋同，十大重仓股中半数为银行等金融股，一来出于防御的考虑，二来可获得稳定分红。