第一，在一线城市和高端市场的竞争地位受到其他公司和外资公司的强力挑战。在上海和北京这样的一线城市，中国人寿的市场份额被其主要竞争对手超过。在针对高收入人群的产品开发和市场开拓方面，中国人寿也落后于其主要竞争对手。

　　第二，对行业趋势的反应不够敏锐。比如，2003年SARS爆发之后，公司相应的产品开发迟迟不能完成。另外，公司直到2005年才推出万能险产品，目前该产品也只在三个地区销售。

　　为了巩固和提升竞争力，发挥优势，改进不足，公司提出“主业特强，适度多元”的发展战略，即以寿险业务和资产管理业务为主业，克制盲目扩张的冲动，根据发展需要，结合自身优势，开拓相关多元化的业务，如养老金公司和财产保险公司。公司最近采取的重大举措包括：

　　第一，巩固城市、抢占“两乡”(乡村和乡镇)。公司充分认识到大中城市的战略地位，坚定不移地把城市业务作为业务发展的战略重点。将在大中城市进一步巩固大众客户市场，积极开发中高端客户。在国家积极建设社会主义新农村之际，公司将培育“两乡”网点，完善农村销售服务网络，提高队伍的综合素质。公司将推出适应“两乡”市场需求的产品，开展计划生育系列保险、村干部养老保险、进城农民工保险和失地农民养老保险等。

　　第二，加快优化业务结构。公司将大力拓展内含价值高的风险型期缴业务和意外保险业务，着力优化产品结构和缴费结构，促进业务增长、队伍稳定和内在价值提升。比如，团险销售渠道业务稳步向员工福利计划保险转变，不断提高渠道业务的内含价值。中介代理渠道也将大力发展期缴业务和风险型业务。

　　第三，构建专业化销售队伍。公司将深入推广“金鼎工程”，以改善销售组织管理，提升保险营销员绩效，推动营销员队伍的职业化转型。公司致力于建立专业化团险销售队伍，计划推行员工福利顾问资格认证制度。公司还计划建立中介代理从业人员资格认证体系，扩大客户经理队伍和理财顾问队伍规模。

　　第四，注重产品创新。公司将根据市场的需求，进一步细分市场，研发适合高端客户、普通大众、农村居民等的优质产品，并根据市场及金融形势的变化，加大产品的创新力度，进行新型产品的开发，继续引领保险市场。

　　第五，加快两个中心建设。公司已确定了在上海建立数据中心，在北京建立研发中心，选址工作已经完成，将积极推进两个中心建设，以更好实现信息化战略的有效实施。同时，公司将在数据省级集中的基础上，积极推进数据的全国集中工作，以更好实现对数据的集中管理控制和风险防范。

　　尽管行业竞争日趋激烈，但是公司强大的竞争优势、“主业特强、适度多元”的发展战略以及以上各方面的战略举措表明，公司有能力应对未来的市场竞争，维持其超高的市场份额。中国人寿在销售网络和成本方面具有比较优势，它在庞大的网络遍布500多个二、三线城市。我们相信，随着国内寿险保费收入的持续增长，中国人寿将成为其中最大的收益者。估计公司2006年的市场份额约为46%，2010年和2020年的市场份额约为42%和37%。

　　在内含价值法估值基础上，加上提升投资回报率假设100个基点所带来的每股超额可分配利润，得出中国人寿的估值结果为：六个月目标价格26.43元。

　　我们认为，对中国人寿的估值中，折现率和投资回报率是两个比较敏感的变量，因此，有必要对这两个变量进行敏感性分析：