4、投资选择有限

　　保险公司大量依赖投资收入作为收益来源，从而支付红利和索赔。然而在中国，各家保险公司一直面临着两个关键难题：缺乏运行良好的资本市场；在低回报环境中的投资机会有限。

　　中国把寿险公司的投资限制在低回报的“安全”工具范围，比如银行存款和短期债券(见图1)。但是保险公司一般手握大量待投资现金，可以与银行议价得到比其他企业和个人更高的储蓄利率。因此许多消费者干脆将银行的定期存款转为寿险保单，目的是当保险公司将保费存入银行或购买短期债券时，他们能够获得更高的回报率。然而鉴于中国所处的受控制的投资环境，这些投资工具(资产)的期限比公司销售的保单(负债)的期限要短得多，从而造成资产-负债的期限显著不匹配。

　　此外，中国的股票市场、保险公司只能通过证券基金在股市上交易保费的15%-有史以来一直是难于投资。股市给人的印象是剧烈的波动性、极高的股票定值，不确定的调研、一些公司做欺诈报告以及据说的股票操纵。

　　从某种程度上讲，中国的保险公司处于俗语所说的“进退维谷”。不仅投资渠道受限制，而且能用的渠道还不好用。保险公司的平均投资回报从2001年的4.3%下滑到2002年的3.14%。那么，保险公司应如何生成充足的投资回报呢？

　　5、利润压力严重

　　中国的寿险公司面临着巨大的利润压力，主要是由于以下几方面原因：

　　●客户获取成本昂贵。在中国，销售费用非常高，支付给代理的佣金(对于期缴保单)最高可达65%。在第一年，期缴保费的佣金一般为30%。而在成熟市场比如德国，期缴保费的佣金则约为10%。与之相比，中国保险代理人的报酬十分优厚(可能是过于优厚了)。现在问题的关键是减少代理数量，提高销售效率。

　　●业务增长迅速。许多保险公司在最近的几年内迅速地戏剧性地扩张，开设分公司，雇佣代理人，营业额增长达到平均每年40%的水平。这种“地盘争夺”肯定需要某种形式的资金支持，或是通过初始的流动资金，或是来自利润积累。

　　●代理管理。一些领先的中国保险公司拥有着数十万的代理人队伍，需要大量的资源来管理和培训(而不幸的是，许多代理人并没什么业绩)。

　　●历史遗留的保证利率问题。20世纪90年代中后期，保险公司为了与银行存款竞争，在签保单时保证了较高的回报率。而利率的下跌使保险公司不得不继续填补这些保单带来的严重的负利差损失。

　　6、监管环境需要转变

　　和其他国家一样，中国的监管机构也在整个产业的塑造中发挥着意义重大的作用。虽然整体的监管环境已经得到了显著的改善，但是中国要想成为发达的全球寿险市场还有很多工作要做。许多保险公司正在等待着以下几个领域的改革：

　　●市场准入。跨国保险公司正在寻求中国其他城市的市场准入，并在热切盼望着新的产品和新的地域市场的开放。

　　●代理的专业程度。客户对于许多代理的做法非常不满意。保监会意图可以通过加强代理认证程序和通过国际保险培训机构(如LIMRA和LOMA)促进代理人培训来实现。

　　●投资限制。允许寿险公司拓宽他们的投资选择，可以使其更好地管理其资产与负债的匹配、提高收益、改善赢利能力和财务稳定性，并增加收入来抵消由20世纪90年代末遗留下来的负利差问题。

　　●偿付能力及资本金。鉴于历史遗留下来的负利差产品，迅速的扩张、以及低投资回报率，许多中国寿险公司需要更注重他们的财务管理。一些公司正趋于资本紧张，偿付保证金远低于国际水平。