细观四大保险公司——中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保业绩报告发现，盈利的主要原因是资产减值的大幅下降和投资收益的提高。

　　而承保端压力仍然高企：新华保险保费收入出现负增长，中国人寿则靠主推银保趸交的短期产品迅速拉高保费规模。“规模”和“效益”两座大山在不断考验着上市保险公司的策略忍耐力：既要保证可看的报表业绩，又要保证业务结构可持续发展。

　　策略坚持程度不一导致新业务价值开始出现较大差距。上半年平安寿险实现新业务价值101亿元，同比增长14.2%；而新华人寿的新业务价值20.7亿元，同比下降4.8%。

　　更值得注意的是，受各类理财产品冲击，退保和满期给付今年也进入高位。

　　趸交部分掩盖业务下滑

　　保监会最新数据显示，今年上半年，全体人身险公司实现保费收入7938亿元，同比增长20.1%，扭转了连续两年低于同期GDP增速的局面。其中，新单保费4310亿元，同比增长近26%，亦走出连续两年负增长的阴霾。

　　保费收入回暖的背后，是结构调整的可持续依然待考。银保渠道下滑大趋势下，寿险公司普遍倾向于把业务重点集中在营销员渠道上，注重个险期缴业务和提高人均有效产能。

　　平安寿险逆市扩大营销员队伍，目前已增长至近55万人，较年初增长7%。新华、太保的银行渠道保费上半年同比下降分别为22.1%和7.7%，而营销员渠道保费收入则上升。

　　太保半年报称，其营销员月人均产能4754元，同比增长7.4%。与此同时，上半年太保手续费及佣金支出同比增4.4%，主要用于增加营销渠道销售的传统型产品佣金支出。

　　但银保趸交仍是寿险公司短期冲保费规模的重要手段，也凸显出中国人寿的渠道掌控能力高于同业。在个险渠道小幅增长情况下，其银保渠道的趸缴保费收入537亿元，同比增幅20.3%，而首年期缴保费收入仅为46亿，同比下滑41.4%。

　　“银保趸缴业务(主要为万能险)掩盖了银保业务下滑的表象，且其首年期缴和续期业务均大幅下滑。”华泰证券(8.74,-0.07,-0.79%)分析报告称。

　　“规模与效益并重。”国寿管理层在业绩会上称，第三季度国寿已在个险、银保两个渠道同时推出纯保障型产品。其中十年期以上的期交业务在7月末已经有8%的增长。